>> 光大證券-祁連山（600720）盈利大幅上升，低估值高彈性品種-170711
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武，孫偉風 |
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區(qū)域來看，2017 年1-5 月甘肅省水泥產(chǎn)量1283萬噸，同比下降8.5%，公司銷量提升或來自于其作為優(yōu)勢企業(yè)的良好經(jīng)營及甘肅省外的貢獻。2 季度為北部地區(qū)水泥需求旺季，公司盈利彈性顯現(xiàn)，此情況下，同為旺季的3 季度亦值得期待。
◆西北地區(qū)水泥旺季量、價表現(xiàn)好，其他水泥企業(yè)亦存盈利彈性
2017 年1-6 月，蘭州地區(qū)高標號水泥均價為354 元/噸，而2016 年同期均價僅為233 元/噸，17 年以來均價漲幅達50%?？紤]到2016 年上半年水泥行業(yè)仍為虧損，2017 年50%的價格漲幅引致了在位企業(yè)高盈利彈性。
西北區(qū)域水泥行業(yè)2、3 季度均為旺季，且甘肅、寧夏、陜西等省份水泥價格均較去年同期有明顯回升，預計區(qū)域內(nèi)其他在位企業(yè)如寧夏建材等2017 年中報亦存較高的盈利彈性。
◆盈利預測與投資建議
公司上半年水泥產(chǎn)銷同比增長，且產(chǎn)品價格整體較2016 年同期明顯提高，預計2017 年中報公司營收增速較快，而凈利潤端彈性更大！單2 季度盈利3 億元為歷史上單2 季度第二高峰！當前北部地區(qū)仍為旺季，單3 季度水泥價格表現(xiàn)仍好，疊加產(chǎn)量增長與2016 年低基數(shù)因素，公司下半年盈利可更樂觀些！此外，公司作為中材集團旗下公司，亦存一定資產(chǎn)整合預期。我們上調(diào)公司17-19 年盈利預測，EPS 分別為0.78、0.83、0.89 元，目標價11.7 元，對應2017 年15 倍PE，“買入”評級。
◆風險提示：需求與價格下滑，原材料和燃料漲價等。
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