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此外公司在電動(dòng)工具以及Mac等產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展順利，對(duì)收入增長也有所支撐。不過Q2凈利潤增速環(huán)比有所下降，一方面上半年國產(chǎn)機(jī)新品延遲以及清庫存，造成利潤率下滑，且對(duì)公司影響主要發(fā)生在Q2；另一方面6月開始公司搬廠也有一定的費(fèi)用影響；此外動(dòng)力電池業(yè)務(wù)依然是虧損狀態(tài)。
    2、新品備貨逐步開始，看好下半年尤其Q4業(yè)績
    A客戶新品備貨Q3正式開始，搬廠主要影響部分老業(yè)務(wù)訂單，對(duì)新品業(yè)務(wù)沒有明顯影響，且將于7月基本完成。OLED版本預(yù)計(jì)搭載雙電芯方案，產(chǎn)品價(jià)格或有顯著提升。而且隨著OLED產(chǎn)品工藝逐步成熟，產(chǎn)品訂單逐步釋放，Q4業(yè)績更加值得期待。
    3、國產(chǎn)品牌新機(jī)備貨周期開啟，利潤率或逐步恢復(fù)
    OPPO R11正式開啟國產(chǎn)機(jī)新一輪新品備貨周期，預(yù)計(jì)下半年多數(shù)旗艦機(jī)型都將采用18.5：9的顯示屏設(shè)計(jì)方案，該方案在影像等方面用戶體驗(yàn)極佳，有助于加快消費(fèi)者換機(jī)需求。國產(chǎn)機(jī)生產(chǎn)旺季來臨也有望提升公司利潤率水平，預(yù)計(jì)下半年有望維持去年同期水平。
    4、筆記本、電動(dòng)工具等業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長，動(dòng)力電池國產(chǎn)電芯產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)
    公司積極推進(jìn)筆記本業(yè)務(wù)拓展，隨著輕便化趨勢來臨，聚合物所占比例將進(jìn)一步提升，以公司為代表的國內(nèi)Pack廠商將充分受益。另一方面電動(dòng)工具業(yè)務(wù)受益小家電以及無繩趨勢，業(yè)務(wù)同樣穩(wěn)步成長。動(dòng)力電池Pack業(yè)務(wù)進(jìn)展略低于預(yù)期，主要與新能源汽車政策調(diào)整有一定的關(guān)系，公司積極推進(jìn)國產(chǎn)電芯Pack產(chǎn)品的推廣，隨著新能源汽車逐步恢復(fù)正常增長，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望逐步實(shí)現(xiàn)減虧，甚至盈利。
    5、投資建議
    考慮到A客戶搬廠等因素影響，我們小幅調(diào)整17-19年盈利預(yù)測3.66/4.53/5.54億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.78/2.21/2.70元。公司受A客戶ASP提升與國產(chǎn)客戶份額提升驅(qū)動(dòng)效果明顯，Q2單季度收入與利潤增速有所錯(cuò)位，預(yù)計(jì)Q3開始逐步恢復(fù)。且18年A客戶雙電芯比例存在進(jìn)一步提升的可能。此外公司仍有國企改革預(yù)期，或顯著改善公司效率。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，利潤率下滑