>> 廣發(fā)證券-永藝股份（603600）限制性股票激勵促進(jìn)管理經(jīng)營效率和研發(fā)實力提升-170712
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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首次授予限制性股票的解除限售考核年度為2017-2019 年，業(yè)績考核目標(biāo)為，以2016 年為基數(shù)2017 年營業(yè)收入增長率和歸屬上市公司股東凈利潤增長率兩項指標(biāo)之一不低于20%、2018 年兩項指標(biāo)之一不低于44%、2019 年兩項指標(biāo)之一不低于73%。
核心觀點：利益綁定提升管理經(jīng)營效率，增強(qiáng)公司研發(fā)技術(shù)領(lǐng)域優(yōu)勢
本次激勵對象為管理人員、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干共117 人，有助于提升公司管理經(jīng)營效率和研發(fā)技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢。專利技術(shù)在辦公椅主流市場有較強(qiáng)的門檻效應(yīng)。公司是業(yè)內(nèi)首批國家高新技術(shù)企業(yè)之一，更是高新技術(shù)企業(yè)和辦公椅產(chǎn)品國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一。截至2017 年2 月末擁有發(fā)明專利22 項，實用新型專利116 項，外觀設(shè)計106 項，座椅開發(fā)設(shè)計軟件著作權(quán)8 項。公司在研發(fā)領(lǐng)域的投入和技術(shù)專利方面的優(yōu)勢是業(yè)績成長的重要驅(qū)動力，使公司更好地受益于消費需求變化帶來的機(jī)會。關(guān)于公司的詳細(xì)分析請參見我們6 月29 日發(fā)布的深度報告《永藝股份（603600.SH）：技術(shù)優(yōu)勢成就辦公椅外銷龍頭，加強(qiáng)布局國內(nèi)市場再創(chuàng)佳績》。
盈利預(yù)測與投資建議
公司研發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)制造能力突出，產(chǎn)能擴(kuò)充和行業(yè)資源整合有望強(qiáng)化公司制造、品牌、渠道優(yōu)勢。我們看好限制性股票激勵對公司管理經(jīng)營效率和研發(fā)能力的積極影響，預(yù)計2017-19 年凈利潤分別為1.55/2.05/2.75億元，按7 月11 日收盤價計算對應(yīng)30/22/17 倍PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
境外市場貿(mào)易政策變化；內(nèi)銷市場拓展前景具有不確定性。
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