>> 安信證券-大族激光(002008)激光設(shè)備絕對(duì)龍頭,深度受益OLED和全面屏大潮-170711
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
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作者： |
王書偉 |
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近年來，受益于下游需求旺盛和中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗。據(jù)公司公告稱，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.59 億元（24.55%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.54 億元（0.94%），銷售毛利率達(dá)38.23%。公司7 月4 日發(fā)布2017H1 業(yè)績(jī)修正公告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.99-9.19 億元，同比增長(zhǎng)100%-130%。公司17H1 盈利大漲主要系消費(fèi)電子、新能源、大功率及PCB 設(shè)備需求旺盛，公司產(chǎn)品訂單較上年同期大幅增長(zhǎng)，使得公司2017Q2 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于預(yù)期。
■OLED 和全面屏全面普及，公司激光設(shè)備有望持續(xù)放量。今年是OLED 爆發(fā)元年，三星、華為、OPPO 等國(guó)內(nèi)外知名廠商都在旗艦機(jī)系列搭載OLED 屏幕，iPhone 8 也基本確定采用OLED 屏。未來三年OLED 產(chǎn)線將迎來投資高峰，我們梳理了國(guó)內(nèi)面板企業(yè)公司公告、官網(wǎng)資訊等信息，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)面板廠商在建OLED 產(chǎn)線投資總額超3000 億元。由于OLED采用LTPS 技術(shù)，引入晶化、剝離等工藝環(huán)節(jié)，為激光加工設(shè)備廠商打開應(yīng)用市場(chǎng)。大族激光在OLED 產(chǎn)線上已儲(chǔ)備10 余款激光設(shè)備，可用于OLED 前道工序的激光晶化、剝離、修復(fù)、切割、倒角等工序，OLED 浪潮下公司有望迎來大量的訂單機(jī)會(huì)。此外，18:9 全面屏重磅來襲，手機(jī)面板的元器件和整機(jī)布線都要重新安排，需要異形切割實(shí)現(xiàn)高密度排線布局。公司自主研發(fā)的Draco 系列皮秒激光器可廣泛運(yùn)用于全面屏的異形切割，產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到國(guó)際一流水平，可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。據(jù)公司公告稱，截止2016 年底，公司Draco 皮秒激光器累計(jì)銷量4859 臺(tái)，2016 銷量達(dá)1200 臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。隨著全面屏普及加速，公司設(shè)備有望持續(xù)放量。
■研發(fā)投入持續(xù)加大，募投項(xiàng)目打造智能制造生產(chǎn)基地。公司高度重視研發(fā)投入，近五年來研發(fā)投入持續(xù)攀升。據(jù)公司公告稱，截止2016 年底，公司擁有研發(fā)人員3000 多人，占公司員工總數(shù)約30.86%，研發(fā)投入5.85 億元，占總營(yíng)收的8.41%，公司已獲得專利共2100 項(xiàng)，其中發(fā)明專利598 項(xiàng)、實(shí)用新型1200 項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)302 項(xiàng)。此外，公司2017 年6 月13 日發(fā)布公告稱，公司擬非公開發(fā)行不超過23 億元A 股可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金用于投入“高功率切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“脆性材料及面板顯示裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。兩大募投項(xiàng)目積極順應(yīng)工業(yè)4.0 和消費(fèi)電子潮流趨勢(shì)，建設(shè)周期為2 年，第3 年達(dá)產(chǎn)50%，第4 年達(dá)產(chǎn)70%，第5 年達(dá)產(chǎn)100%，全部達(dá)產(chǎn)后稅后凈利潤(rùn)達(dá)6.83 億元，約占16 年凈利潤(rùn)的90%，成長(zhǎng)性極佳，公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)得到有力支撐。
■投資建議：公司是國(guó)內(nèi)激光加工設(shè)備龍頭企業(yè)，擁有眾多中高端核心產(chǎn)品，將充分受益OLED 和全面屏大潮。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入分別為100.76 億元、136.11 億元、180.51 億元，增速分別為44.8%、35.1%、32.6%；凈利潤(rùn)分別為13.74 億元、17.17億元、23.60 億元，增速分別為82.2%、24.9%、37.5%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為50.00 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：OLED 普及不及預(yù)期，公司募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。
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