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2017年一季度，諾普信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.61億元，較2016年同期增加 30.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.14億元，較2016年同期增加48.09%；實(shí)現(xiàn)基本EPS為0.12元/股，較去年同期增加50.00%。公司通過(guò)搭建農(nóng)資分銷平臺(tái)轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商。隨著田田圈快速穩(wěn)步發(fā)展，公司業(yè)績(jī)將有所提升。
    2 農(nóng)藥行業(yè)周期性回暖，集中度有望提升
    行業(yè)特性分析：
    產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)。農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)較長(zhǎng)，最上游為黃磷、液氯、甲苯等化工原料，中間部分由農(nóng)藥中間體、原藥和制劑組成，下游為農(nóng)林牧漁和公共衛(wèi)生等應(yīng)用領(lǐng)域。
    制劑包括三大主要產(chǎn)品。農(nóng)藥制劑主要包含三類，除草劑、殺蟲(chóng)劑和殺菌劑，三者用量依次遞減
    農(nóng)藥市場(chǎng)回暖，價(jià)格開(kāi)啟反彈。從2014年下半年開(kāi)始，農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入低迷期，企業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。隨著終端庫(kù)存下降、海外市場(chǎng)回暖，以及供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴(yán)等因素，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥市場(chǎng)逐漸回暖。去年下半年以來(lái)，主要農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高：截至7月7日，草銨膦價(jià)格為166667元/噸，同比上漲35.50%；吡蟲(chóng)啉價(jià)格為157500元/噸，同比上漲67.55%
    行業(yè)集中度低，農(nóng)藥市場(chǎng)潛藏危機(jī)。目前我國(guó)農(nóng)藥市場(chǎng)非常分散，有超過(guò)2600家農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，但各廠商規(guī)模普遍偏小。行業(yè)集中度低導(dǎo)致農(nóng)藥生產(chǎn)技術(shù)水平落后、產(chǎn)品質(zhì)量總體不高、農(nóng)藥使用不當(dāng)和責(zé)任追溯困難等一系列問(wèn)題。
    毒蔬果事件層出不窮，農(nóng)藥行業(yè)整合迫在眉睫。 農(nóng)藥市場(chǎng)不規(guī)范，農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量得不到保障。近年來(lái)，有毒蔬果事件頻頻發(fā)生，從涂藥黃瓜、有毒豇豆，到甲醛白菜，舌尖上的安全令人擔(dān)憂。2015年山東17名消費(fèi)者因食用“冰糖黑美人”西瓜農(nóng)藥中毒，出現(xiàn)頭暈、惡心嘔吐等癥狀，一名孕婦甚至因?yàn)槲鞴侠锏亩舅厍秩胙?，胎兒不保。?jīng)調(diào)查，該批西瓜被檢測(cè)出劇毒農(nóng)藥 “涕滅威”，且殘留農(nóng)藥嚴(yán)重超標(biāo)。正是這些殘留的農(nóng)藥，才引發(fā)了“黑美人”變“黑寡婦”的毒西瓜事件。因此整合農(nóng)藥市場(chǎng)，提高產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展刻不容緩。
    整合大勢(shì)所趨，行業(yè)龍頭有望受益。據(jù)中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)前百?gòu)?qiáng)企業(yè)總銷售額為1098.73億元，前20強(qiáng)企業(yè)總銷售額占比為46.12%，其中農(nóng)藥制劑龍頭諾普信銷售額尚不足20.00億元。《農(nóng)藥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》提出，到2020年，農(nóng)藥原藥企業(yè)數(shù)量減少30%，國(guó)內(nèi)排名前20位的農(nóng)藥企業(yè)集團(tuán)的銷售額占總銷售額70％以上，培育2-3家銷售額超過(guò)100億元的大型企業(yè)。我們預(yù)計(jì)兼并重組、行業(yè)整合是未來(lái)趨勢(shì)，龍頭有望受益集中度提升。
    3 新《農(nóng)藥管理?xiàng)l例》落地，行業(yè)整合勢(shì)在必行
    新《農(nóng)業(yè)管理?xiàng)l例》及配套規(guī)章落地，提高行業(yè)門(mén)檻。2017年2月，新的《農(nóng)藥管理?xiàng)l例（修訂草案）》獲得國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)，并于6月1日起正式實(shí)施；6月12日，農(nóng)業(yè)部審議通過(guò)《農(nóng)藥登記管理辦法（草案）》等5個(gè)《農(nóng)藥管理?xiàng)l例》配套規(guī)章，進(jìn)一步規(guī)范了農(nóng)藥生產(chǎn)、產(chǎn)品登記、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)等內(nèi)容，并將于2017年8月1日起實(shí)施。我們認(rèn)為，新農(nóng)藥管理?xiàng)l例的實(shí)施將明顯提升行業(yè)門(mén)檻，利好諾普信等龍頭企業(yè)，有利于其提升市場(chǎng)份額和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
    4 田田圈戰(zhàn)略：線上線下齊發(fā)力，打造農(nóng)資分銷平臺(tái)
    我國(guó)農(nóng)資市場(chǎng)空間廣闊，細(xì)分行業(yè)繁多，包括種子、農(nóng)藥、化肥、農(nóng)機(jī)具等市場(chǎng)，為農(nóng)資互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
    農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)快速普及，農(nóng)資電商迎來(lái)黃金時(shí)代。2015年農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)普及率已達(dá)31.60%，同比上漲9.72%，普及率逐年上升。而同年農(nóng)村網(wǎng)民數(shù)量繼續(xù)擴(kuò)大，規(guī)模已達(dá)1.95億，同比上漲9.49%。隨著農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)的快速普及，農(nóng)資電商市場(chǎng)有望迎來(lái)更大發(fā)展機(jī)遇
    目前農(nóng)資電商模式分類：（1）線上阿里模式：輝豐農(nóng)一網(wǎng)。（2）線下聯(lián)盟（連鎖加線上管理）模式：諾普信、司爾特、金正大、新都化工、輝隆股份。（3）大戶模式：經(jīng)濟(jì)作物芭田股份、大田作物史丹利。
    農(nóng)化對(duì)農(nóng)民粘性更強(qiáng)，農(nóng)藥服務(wù)要求強(qiáng)?；蕛?yōu)勢(shì)更多體現(xiàn)在資金優(yōu)勢(shì)，阿里和京東也在涉足農(nóng)資電商。
    公司憑借多年積累的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和豐富的產(chǎn)品資源，開(kāi)展田田圈的經(jīng)營(yíng)模式：即通過(guò)“參控股區(qū)域優(yōu)秀經(jīng)銷商（區(qū)域平臺(tái)）+中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)直營(yíng)門(mén)店（大賣場(chǎng)）+村級(jí)服務(wù)站”的發(fā)展模式，打造農(nóng)資分銷平臺(tái)和農(nóng)業(yè)服務(wù)區(qū)域性平臺(tái)。同時(shí)公司田田圈線上運(yùn)營(yíng)田田商城（原農(nóng)集網(wǎng)）、田田APP（移動(dòng)交流學(xué)習(xí)平臺(tái)）、田田云（ERP管理系統(tǒng)）和田田購(gòu)四大運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。2016年通過(guò)數(shù)十個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)新和MVP迭代試點(diǎn)，“田田云”現(xiàn)已經(jīng)安裝服務(wù)100多家經(jīng)銷商分銷服務(wù)平臺(tái)，擁有線上會(huì)員80多萬(wàn)。
    公司長(zhǎng)期扎根農(nóng)村，憑借積累的資源和渠道優(yōu)勢(shì)構(gòu)