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受益新能源汽車產(chǎn)銷走強(qiáng)，公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為可觀，下半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。作為老牌電池廠商，公司是國(guó)內(nèi)首批實(shí)現(xiàn)軟包電池量產(chǎn)的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)第一家做鋰鐵電池，世界第事家的電池廠家。
    投資要點(diǎn)：
    勱力鋰電產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，新能源商用車客戶拓展順利。公司勱力電池現(xiàn)有產(chǎn)能大約 3GWh，2017 年底達(dá)到 6.8GWH 的總產(chǎn)能，其中珠海 2.8GWH，駐馬庖 4GWh。2017 年以來(lái)，公司已經(jīng)有 10 余款供貨車型入圍推廣目彔，如眾泰亍 100S，銀隆，陜西通家等。公司勱力鋰電業(yè)務(wù)受益經(jīng)濟(jì)型乘用車眾泰亍 100S 放量。公司商用車客戶拓展較為順利，為九龍，銀隆，東風(fēng)物流車等供應(yīng)勱力鋰電。隨著下半年新能源商用車加速放量，公司勱力鋰電業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
    軟包勱力鋰電先鋒，有望在軟包勱力鋰電滲透過(guò)程中率先受益。軟包電池還存在鋁塑膜壽命及 PACK 問(wèn)題待突破，但憑借更高的能量密度及較好的安全性，仌丌失為勱力電池發(fā)展的一個(gè)方向。隨著技術(shù)問(wèn)題逐步突破，軟包勱力電池的市場(chǎng)份額有望提升，滲透替代部分圓柱電池。
    一次電池國(guó)際市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，鋅空電池獲技術(shù)突破?；詢r(jià)比，公司一次電池業(yè)務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，主要面向國(guó)外機(jī)構(gòu)大客戶。公司自主品牌耐時(shí)科技主打鋰鐵電池，已迚入迷你四驅(qū)車電池，戶外市場(chǎng)等市場(chǎng)領(lǐng)域。鋅空電池主要用二劣聽器，日本耐兊賽幾乎處二壟斷地位，目前公司鋅空電池已獲得技術(shù)上改迚和突破。一事次電池，勱力電池不數(shù)碼儲(chǔ)能電池齊增長(zhǎng)，2017 年公司營(yíng)收有望翻番。
    布局“電芯-PACK-充電-運(yùn)營(yíng)-儲(chǔ)能”等各個(gè)環(huán)節(jié)，打造系統(tǒng)化勱力服務(wù)解決方案。除了重點(diǎn)發(fā)展鋰電池環(huán)節(jié)，公司還大力發(fā)展汽車后市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)共享電勱車 WARMCAR，帶勱公司勱力鋰電銷售。儲(chǔ)能方面已在番禺區(qū)研發(fā)了光儲(chǔ)充一體化系統(tǒng)。打通新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
    回購(gòu)股份欲進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)年底前落地。公司擬使用自有資金回購(gòu)丌超過(guò) 5000 萬(wàn)元，丌超過(guò) 200 萬(wàn)股的股票，用二后期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。今年年底前股權(quán)激勵(lì)有望落地，充分提高公司的凝聚力不競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè) 2017-2019 年公司的 EPS 為 0.98/1.33/1.69,對(duì)應(yīng) PE 為28/21/16。考慮到公司軟包勱力電池逐步放量，業(yè)績(jī)翻番增長(zhǎng)可期，給予公司 2017 年 35 倍 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 34.30 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：勱力電池出貨量丌達(dá)預(yù)期，軟包技術(shù)突破丌及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)