>> 華金證券-九華旅游(603199)2017H1營收增速突破兩位數(shù)，營改增及投資收益貢獻利潤較大-170714
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王馮 |
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. 交通網(wǎng)絡(luò)高速發(fā)展帶來游客量穩(wěn)步增長： 2017 年1~5 月份，九華山機場飛機起降架次、游客吞吐量為2272 架次、18.39 萬人次，分別同比增加63.45%、55.07%；6 月中旬九華山機場新開通西安-池州-寧波航線，交通航線的完善對景區(qū)客流量有一定的貢獻作用；此外受益于寧安高鐵通車帶來的發(fā)展機遇，今年1~5 月份，池州全市接待游客量2508.8 萬人次，同比增加12.4%。
. 內(nèi)部改造項目逐步落地，設(shè)施改善帶動景區(qū)接待能力增強：公司于2015 年3 月上市，募集資金3.05 億主要用于天臺索道改建、東崖賓館改造、西峰山莊擴建以及償還銀行貸款，目前除東崖賓館改造項目積極推進外，其余項目均已落地；2016年公司對花臺棧道項目進行開工建設(shè)，今年上半年該項目順利完工，完善了花臺景區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化了景區(qū)游覓線路，景區(qū)接待能力進一步提高。
. 外延式拓展邁出第一步，利好公司產(chǎn)業(yè)鏈的延伸：2017 年2 月初公司公告稱不石臺縣人民政府簽訂《石臺縣牯牛降景區(qū)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將成立新的項目公司，對牯牛降景區(qū)進行旅游經(jīng)營管理和開發(fā)建設(shè)，合力把牯牛降景區(qū)打造成集觀光、休閑、度假、探險、養(yǎng)生于一體的綜合性旅游休閑度假目的地。通過開發(fā)利用牯牛降景區(qū)得天獨厚的旅游資源，有劣進一步增強不公司現(xiàn)有資源之間的協(xié)同聯(lián)動效應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整體延伸，有利于公司的長進發(fā)展。
. 投資建議：我們公司預(yù)測2017 年至2019 年每股收益分別為0.76 元、0.82 元和0.9 元。凈資產(chǎn)收益率分別為8.2%、8.3% 和8.5%，給予“增持-A”建議，6 個月目標價為40 元。
. 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟和政策風(fēng)險；市場環(huán)境變化風(fēng)險；索道、纜車行業(yè)特有安全性風(fēng)險。
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