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上半年變動(dòng)主要原因，隨著客戶新品開(kāi)發(fā)加速推進(jìn)，公司協(xié)同開(kāi)發(fā)的多款新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，占主要客戶市場(chǎng)份額大幅提升，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量較上年同期實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)；此外，我們認(rèn)為公司為國(guó)內(nèi)蓋板玻璃的龍頭，隨著下半年主要客戶新品發(fā)布，以及雙面玻璃及3D 玻璃滲透率提升，將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    新一輪科技創(chuàng)新推動(dòng)新增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)紛紛擴(kuò)產(chǎn)曲面玻璃蓋板
    屏幕材質(zhì)由LCD 轉(zhuǎn)向OLED，帶動(dòng)2.5D 蓋板向3D 蓋板演變，未來(lái)5G 和無(wú)線充電到來(lái)，手機(jī)后蓋將由玻璃、陶瓷等非金屬材料替代金屬外殼，未來(lái)雙曲面玻璃有望成為主流，玻璃蓋板市場(chǎng)空間翻倍。今年三星S8（雙面3D 玻璃）以及國(guó)產(chǎn)均陸續(xù)采用3D 玻璃，我們預(yù)計(jì)僅三星有1.3 億片以上的3D 玻璃蓋板采購(gòu)需求，加上國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商的需求總計(jì)1.5 億片左右。而三星3D 玻璃產(chǎn)能大約在7000-8000 萬(wàn)片不足以滿足市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)藍(lán)思與伯恩、富士康、比亞迪電子、勝利精密紛紛投資擴(kuò)產(chǎn)玻璃蓋板，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的需求。
    蓋板玻璃有序擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)需求，新材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間
    藍(lán)思科技在國(guó)內(nèi)蓋板玻璃出貨量保持遙遙領(lǐng)先，預(yù)計(jì)今年公司的3D 玻璃出貨量會(huì)達(dá)到4000 萬(wàn)片。同時(shí)公司開(kāi)始向金屬中框延展，未來(lái)將提供“金屬中框+”全套解決方案。隨著消費(fèi)升級(jí)以及技術(shù)進(jìn)步，未來(lái)以藍(lán)寶石、精密陶瓷等非金屬材料將會(huì)被廣泛應(yīng)用，公司已經(jīng)具備成熟藍(lán)寶石、陶瓷等全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，并且成功導(dǎo)入相關(guān)客戶，新材料將為公司打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    考慮到公司為全球消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)加大研發(fā)投入力度緊隨消費(fèi)電子創(chuàng)新，蓋板玻璃有序擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)需求，新材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為22.93/34.40/46.80 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.88、1.31、1.79 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來(lái)的成長(zhǎng)空間，給予“買入”評(píng)級(jí)。。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游需求不達(dá)預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。