>> 國泰君安-藍思科技(300433)雙玻璃外觀爆發(fā)在即,龍頭藍思最受益-170530
| 上傳日期： |
2017/6/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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"雙玻璃+金屬中框"設計將成為未來三年手機外觀確定性的主流方案，藍思科技作為手機玻璃加工行業(yè)龍頭，將充分受益于外觀件去金屬化趨勢。2.5D和3D玻璃外觀加速滲透，將帶動公司業(yè)績進入高成長期。我們預測公司2017-2019年EPS為1.15元、1.55元、1.91元，參考行業(yè)平均25倍估值水平，公司作為行業(yè)龍頭給予一定估值溢價，目標價43.4元，對應2018年28倍PE，"增持"評級。
雙玻璃方案將成主流，玻璃加工龍頭開啟新一輪高成長。（1）玻璃外觀需求強勁：手機外觀件去金屬化趨勢明確，"雙玻璃+金屬中框"方案將成為主流，目前三星、小米已在旗艦機中導入，預計新一代iPhone也會采用雙面2.5D玻璃方案，后續(xù)機型將進一步導入3D玻璃，國產(chǎn)品牌有望跟隨，玻璃外觀件行業(yè)已經(jīng)進入爆發(fā)期。我們預計2020年非金屬背板市場規(guī)模將超過500億，未來四年復合增速高達87%。（2）供給端，公司大幅擴產(chǎn)：為配套A客戶雙面2.5D玻璃訂單需求，公司今年2.5D玻璃產(chǎn)能將擴充到6億片/年，同比增長50%，將帶動業(yè)績大幅增長；3D玻璃需求強勁，今年產(chǎn)能有望增加到4000萬片以上，大客戶導入將加速行業(yè)滲透，公司產(chǎn)能將進一步擴充，3D玻璃將成為未來兩年業(yè)績增長的新引擎。
率先布局陶瓷外觀，靜待行業(yè)爆發(fā)。陶瓷憑借優(yōu)異性能，有望成為主流非金屬外觀材料之一，公司在陶瓷外觀件行業(yè)布局多年，已經(jīng)供應陶瓷版iWatch、小米Mix和小米6等產(chǎn)品，將率先受益于行業(yè)爆發(fā)。
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