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    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)向上，蓋板玻璃主力供應(yīng)商
    公司是全球消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，主要有消費(fèi)電子產(chǎn)品行業(yè)的各大知名品牌，如蘋果、三星、LG、華為、OPPO、VIVO 等。受消費(fèi)電子變革及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司近幾年凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。持續(xù)加大研發(fā)投入力度緊隨消費(fèi)電子創(chuàng)新，3D 曲面玻璃推出帶動(dòng)公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，2016 年Q3 出現(xiàn)拐點(diǎn)，增長(zhǎng)趨勢(shì)將繼續(xù)保持，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到57.25%。
    新一輪科技創(chuàng)新推動(dòng)新增長(zhǎng)，孕育產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇
    科技創(chuàng)新帶動(dòng)蓋板玻璃市場(chǎng)需求。1）智能手機(jī)增速放緩，將步入未來(lái)每年智能手機(jī)全球出貨量15-16 億部的存量市場(chǎng)；2）手機(jī)面板經(jīng)歷由小到大的周期，當(dāng)手機(jī)屏幕大小增長(zhǎng)到平均保持在5 英寸-5.5 英寸左右，另一個(gè)屏幕創(chuàng)新出現(xiàn)，屏幕占比未來(lái)將越來(lái)越大，全面屏爆發(fā)在即；3）屏幕材質(zhì)由LCD 轉(zhuǎn)向OLED，帶動(dòng)2.5D 蓋板向3D 蓋板演變，3D 玻璃單體價(jià)值量提升至3-5 倍（四彎曲達(dá)五倍）；未來(lái)5G 和無(wú)線充電到來(lái)，手機(jī)后蓋將由玻璃、陶瓷等非金屬材料替代金屬外殼，未來(lái)雙3D 曲面玻璃有望成為主流，玻璃蓋板市場(chǎng)空間翻倍。
    蓋板玻璃有序擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)需求，新材料打開成長(zhǎng)空間
    藍(lán)思科技在國(guó)內(nèi)蓋板玻璃出貨量保持遙遙領(lǐng)先，并且在今年3 月份開始出貨量較之前明顯提升，隨著更多的高端手機(jī)大牌3D玻璃方案，公司在原先募投的“3D曲面玻璃生產(chǎn)項(xiàng)目”基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年公司的3D 玻璃出貨量會(huì)達(dá)到4000 萬(wàn)片。同時(shí)公司開始向金屬中框延展，未來(lái)將提供“金屬中框+”全套解決方案。隨著消費(fèi)升級(jí)以及技術(shù)進(jìn)步，未來(lái)以藍(lán)寶石、精密陶瓷等非金屬材料將會(huì)被廣泛應(yīng)用，公司已經(jīng)具備成熟藍(lán)寶石、陶瓷等全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，并且成功導(dǎo)入相關(guān)客戶，新材料將為公司打開成長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    考慮到公司為全球消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)加大研發(fā)投入力度緊隨消費(fèi)電子創(chuàng)新，蓋板玻璃有序擴(kuò)產(chǎn)對(duì)應(yīng)需求，新材料打開成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為22.93/34.40/46.80 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.88、1.31、1.79 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來(lái)的成長(zhǎng)空間，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游需求不達(dá)預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。