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2011-2016 年?duì)I收與歸母凈利復(fù)合增速分別為20%和21.5%，高于行業(yè)平均水平。公司實(shí)施REITs 這一創(chuàng)新型資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在2016 年及2017 年一季度分別貢獻(xiàn)了3.97 億及4.08 億的資產(chǎn)處置利得，盤(pán)活了資產(chǎn)，為進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)添磚加瓦。
    轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造文化消費(fèi)、教育服務(wù)、現(xiàn)代物流新業(yè)態(tài)。皖新傳媒堅(jiān)持“傳統(tǒng)主業(yè)提升與轉(zhuǎn)型、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)”兩大核心戰(zhàn)略，形成“文化消費(fèi)、教育服務(wù)、現(xiàn)代物流”三大產(chǎn)業(yè)集群。其中文化消費(fèi)將依托銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合科技與文化布局轉(zhuǎn)型；教育服務(wù)實(shí)施遍布全省的專(zhuān)員服務(wù)，開(kāi)拓?cái)?shù)字化業(yè)務(wù)與教育投資；現(xiàn)代物流則打造一體化智能物流，試水供應(yīng)鏈金融。
    布局民辦學(xué)校，發(fā)力實(shí)體辦學(xué)，模式成熟后將輸出復(fù)制。
    牽手冠城投資，“成熟經(jīng)驗(yàn)+優(yōu)質(zhì)資源”雙輪驅(qū)動(dòng)，有望成為A 股首家收購(gòu)優(yōu)質(zhì)K12 民辦教育資源標(biāo)的。皖新傳媒聯(lián)合皖新金智擬以12.69 億元收購(gòu)高達(dá)投資65%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)間接收購(gòu)成都七中實(shí)驗(yàn)學(xué)校65%的權(quán)益。高達(dá)投資承諾2017-2020 年學(xué)校結(jié)余分別不低于8800 萬(wàn)、9800 萬(wàn)、10300 萬(wàn)及10800 萬(wàn)元。皖新將依托自身品牌及資源，結(jié)合高達(dá)投資十三年辦學(xué)及管理經(jīng)驗(yàn)，將成熟模式對(duì)外輸出復(fù)制，形成公司自有的核心競(jìng)爭(zhēng)力和辦學(xué)教育品牌體系。
    合作“萊普頓”，建立雙課程民辦學(xué)校。皖新擬與英國(guó)著名的萊普頓國(guó)際學(xué)校合作設(shè)立一所寄宿制的萊普頓學(xué)校，由皖新傳媒建造和擁有，由雙方共同進(jìn)行日常運(yùn)營(yíng)，未來(lái)有望復(fù)制與擴(kuò)張，形成多品牌差異化的服務(wù)
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)皖新傳媒2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為87.92億元、96.94 億元、106.13 億元，同比增長(zhǎng)15.78%、10.27%、9.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.75 億元、14.18 億元、15.35 億元，同比增長(zhǎng)20.51%、11.15%、8.28%； 2017-2019 年EPS 分別為0.64 元、0.71 元、0.77 元。我們選取A股相關(guān)公司進(jìn)行比較，按照2017 年平均PE23.37 倍給予估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.98 元，首次覆蓋予以增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：出版發(fā)行行業(yè)不景氣；轉(zhuǎn)型升級(jí)不達(dá)預(yù)期；創(chuàng)新型資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不可持續(xù)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行風(fēng)險(xiǎn)。