>> 興業(yè)證券-黑貓股份（002068）公告點評：炭黑行業(yè)景氣提升，業(yè)績同比大幅扭虧-170717
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐留明 |
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維持"增持"評級。2017年上半年，公司主營產(chǎn)品炭黑行業(yè)下游市場需求穩(wěn)定，受供給側(cè)改革和環(huán)保監(jiān)管政策影響，炭黑產(chǎn)品及原料油價格均出現(xiàn)較大幅度上漲；受益于炭黑行業(yè)供需格局的改善，炭黑產(chǎn)品銷售毛利率顯著提升，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，是公司業(yè)績大幅扭虧的主要原因。
黑貓股份是我國最大的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，公司近年來堅持貼近下游和資源的全國布局戰(zhàn)略，市場份額穩(wěn)步提升。炭黑行業(yè)低迷多年，落后產(chǎn)能逐步退出，行業(yè)新增產(chǎn)能有限，而環(huán)保監(jiān)管趨嚴將進一步推進行業(yè)供給側(cè)改革，后續(xù)隨著行業(yè)供需結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化和龍頭企業(yè)市場份額提升，公司產(chǎn)銷規(guī)模和盈利均有望保持較快增長。公司近年來在擴大生產(chǎn)規(guī)模、開拓新業(yè)務(wù)、增加研發(fā)方面投入較大，資產(chǎn)負債率較高，此次非公開發(fā)行有助于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險。暫不考慮增發(fā)影響，我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.76、0.91、1.04元，維持"增持"的投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，下游需求疲軟導(dǎo)致化工品價格持續(xù)低迷的風險。
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