>> 國金證券-粵高速A（000429）公路鐵路：稅務(wù)彌補大幅增厚利潤，廣佛折舊完成提升主業(yè)毛利率-170716
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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作者： |
蘇寶亮 |
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同時由于在一季度廣佛高速已經(jīng)折舊完成，所以上半年折舊費用同比減少約5793 萬元，大幅提升收費主業(yè)毛利率水平。
吸收合并佛開產(chǎn)生大量稅務(wù)彌補，大幅提升凈利潤水平：上半年歸母凈利潤水平有較大幅度提升，較去年同期多3-4 億元，其中主要受上半年吸收合并佛開影響，有足夠的應(yīng)納稅所得額彌補以前年度虧損，公司確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，相應(yīng)減少所得稅費用約 21,195 萬元-27,195 萬元；另外公司財務(wù)費用持續(xù)有較大幅度下降，較上年同期預(yù)計減少 5,681 萬元，預(yù)計減幅29.81%，主要受有息債務(wù)償還、利率下降及銀行存款利息收入增加的綜合影響。
打造“高速公路+投資”雙輪驅(qū)動模式，高股息彰顯防御屬性：公司定增引進(jìn)復(fù)星集團(tuán)，保利地產(chǎn)及廣發(fā)證券戰(zhàn)略投資者，預(yù)計公司將借助上述投資公司的能力與資源，開拓相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)，擬打造“高速公路+投資”雙輪驅(qū)動模式。投資方向優(yōu)先考慮與交通產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、沿線土地開發(fā)、金融服務(wù)業(yè)等方向。公司2016 年向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.36 元（含稅），分紅率達(dá)到70%以上，按當(dāng)前股價公司股息率約4.1%，為投資者提供充足安全邊際，具有極強防御屬性。
投資建議
我們預(yù)計公司2017-19 年EPS 為0.72/0.67/0.75 元/股。短期通行費收費業(yè)務(wù)盈利能力將持續(xù)增強，長期存在收購參股路產(chǎn)股權(quán)預(yù)期，同時資產(chǎn)沿邊土地開發(fā)、藍(lán)色通道等多元化發(fā)展將保障公司盈利的持續(xù)性與穩(wěn)定增長。公司常年高股息，保障投資絕對收益。給予“買入”評級。
風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑、轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
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