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    預(yù)計(jì)公司業(yè)績上漲，主要是因煤價(jià)和尿素均價(jià)同比上漲
    （一）煤炭售價(jià)同比上漲。根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)，晉城地區(qū)的無煙中塊和無煙末煤的坑口價(jià)，上半年均價(jià)分別為 892 元/噸和 667 元/噸，同比漲 37%和 111%；第 2 季度均價(jià)分別為 917 元/噸和 664 元/噸，環(huán)比漲 6%和降 1%。
    （二）尿素售價(jià)同比上漲。根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)，公司的尿素出廠價(jià)，上半年均價(jià) 1528 元/噸，同比漲 23%；第 2 季度均價(jià) 1493 元/噸，環(huán)比降 4%。
    （三）二甲醚售價(jià)同比上漲。根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)，公司的二甲醚出廠價(jià)，17年上半年均價(jià)為3503元/噸，同比上漲39%；17年第2季度環(huán)比下降12%。
    17 年煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長 29%，化肥化工業(yè)務(wù)有望扭虧
    根據(jù)公司年報(bào)，公司目前主營產(chǎn)品包括煤炭（無煙煤和焦煤）、化肥（尿素）和化工（二甲醚）。公司擁有煤炭總產(chǎn)能 2020 萬噸。其中，在產(chǎn)礦井 6座（產(chǎn)能 840 萬噸），參股華潤大寧（41%，400 萬噸）。在建玉溪煤礦（240萬噸），公司計(jì)劃 17 年 11 月底首采面聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。資源整合礦井 6 個(gè)（540萬噸），其中，永勝煤礦（120 萬噸）計(jì)劃 17 年 6 月投入試運(yùn)轉(zhuǎn)。公司 17年計(jì)劃煤炭產(chǎn)量 848 萬噸，同比增加 29%。
    受益于尿素和二甲醚價(jià)格回升，預(yù)計(jì)公司化工業(yè)務(wù) 17 年有望扭虧。公司 20 萬噸己內(nèi)酰胺一期項(xiàng)目于 16 年 6 月進(jìn)入試運(yùn)行，17 年計(jì)劃產(chǎn) 9 萬噸。
    預(yù)計(jì) 17-19 年 EPS 分別為 0.80 元、0.71 元、0.73 元
    公司目前估值較低，PB 為 1 倍左右，17 年 PE 約 10 倍，我們維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)和化肥化工產(chǎn)品價(jià)格下跌，新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。