久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司虧損主要來(lái)自兩因素，一是整合礦井的資產(chǎn)減值損失、利息等費(fèi)用停止資本化，累計(jì)影響增加損失4.47 億元；另一因素是化肥2016 年大幅虧損，同比增虧3.2 億元。2017 年一季度公司營(yíng)業(yè)收入17.19 億元（同比127.86%），凈利潤(rùn)2.24 億元，同比扭虧，EPS為0.1960 元。公司2016 年暫不分配利潤(rùn)。
    2016 年煤炭均價(jià)微幅上漲，2017 年有望量?jī)r(jià)齊升。2016 年公司煤炭產(chǎn)/銷量分別為659.31/619.65 萬(wàn)噸（同比-0.56%/-6.56%）；銷售均價(jià)為393.34元/噸（同比+0.95%），噸煤生產(chǎn)成本約為205.35 元（同比-4.44%），煤炭板塊整體毛利率約為41.41%（同比+0.7pct），噸煤凈利約為80 元/噸。2017年一季度公司煤炭產(chǎn)/銷量分別為168.01/145.42 萬(wàn)噸（同比+27.11%/70.98%），銷售均價(jià)為568.96 元/噸（+同比85.22%），噸煤銷售成本約為236.16 元（同比+5.38%），煤炭業(yè)務(wù)整體毛利率約為58.49%。2017 年公司計(jì)劃生產(chǎn)煤炭848 萬(wàn)噸，較2016 年實(shí)際產(chǎn)量增加28.62%，預(yù)計(jì)增量主要來(lái)自于整合礦的貢獻(xiàn)。
    大寧礦2016 年貢獻(xiàn)投資收益1.81 億元，其余子公司全部虧損。2016 年華潤(rùn)大寧礦實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.40 億元，按41%的股權(quán)比例核算，貢獻(xiàn)給公司的投資收益為1.81 億元，約合EPS0.16 元，同比增加32.74%；預(yù)計(jì)2017 年一季度大寧礦可貢獻(xiàn)投資收益超過(guò)8000 萬(wàn)元，全年有望貢獻(xiàn)超過(guò)4 億元的投資收益。2016 年公司其余控、參股子公司，全部虧損，其中大部分為在建整合礦井，權(quán)益合計(jì)虧9.25 億元，約合EPS-0.81 元。
    尿素產(chǎn)品2016 年虧損擴(kuò)大，2017 年一季度扭虧。公司2016 年尿素產(chǎn)/銷量分別為119.87/125.08 萬(wàn)噸（同比-4.17%/2.21%），銷售均價(jià)/生產(chǎn)成本分別為1058.59/1191.75 元/噸（同比-28.49%/-12.09%）。尿素產(chǎn)品市場(chǎng)售價(jià)持續(xù)下滑同比增虧3.2 億元。2017 年一季度受化工產(chǎn)品價(jià)格上漲的影響，公司尿素/二甲醚/己內(nèi)酰胺等板塊毛利分別為2322/2760/7256 萬(wàn)元，整體實(shí)現(xiàn)盈利。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：整合礦投產(chǎn)時(shí)間存在不確定性，影響產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期?；ぎa(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，再度拖累業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：鑒于公司煤炭及化工產(chǎn)品價(jià)格走高，我們給予公司2017~2019 年EPS 預(yù)測(cè)0.70/0.77/0.84 元，當(dāng)前價(jià)7.87 元，對(duì)應(yīng)P/E11/10/9x。給予公司2017 年P(guān)/E15x 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.5 元，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。