>> 西南證券-航天信息（600271）龍頭或乘小微東風(fēng)，業(yè)績騰飛有望持續(xù)-170718
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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作者： |
熊莉 |
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公司未來將調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成金稅、金融科技和物聯(lián)網(wǎng)三駕馬車齊頭并進的產(chǎn)業(yè)格局。2017 年一季度公司實現(xiàn)營收54.87 億，同比增長32.71%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.96 億元，同比增長7.33%。由于營改增已近尾聲，我們預(yù)測今年金稅盤銷量與去年略減，預(yù)計在330 萬套左右。
調(diào)價或成放量訊號，小微落地概率提升。發(fā)改委今年7 月4 日下發(fā)增值稅稅控系統(tǒng)產(chǎn)品及服務(wù)的調(diào)價通知，公司主營產(chǎn)品金稅盤零售價和設(shè)備服務(wù)費均有不同幅度下調(diào)。短期來看，公司預(yù)計此次價格調(diào)整將影響17 年營業(yè)收入約4 億元，我們預(yù)測對公司2017 年總營收的影響在1.6%以內(nèi)。長期來看，調(diào)價政策或是國家為2018 年起征點以下的小規(guī)模納稅人入增值稅體系保駕護航，此次調(diào)價或成國稅局為2018 年起征點以下的小規(guī)模納稅人接入增值稅稅控設(shè)備的明顯信號。小微企業(yè)一旦接入，稅控行業(yè)將迎來新一輪的增量爆發(fā)。
電子發(fā)票強強聯(lián)手，領(lǐng)跑市場公司忙卡位。公司與京東合作密切，2016 年共同設(shè)立大象慧云公司，在電子發(fā)票領(lǐng)域融合公司的技術(shù)優(yōu)勢和京東的運營經(jīng)驗。大象慧云擁有騰訊、金蝶、大賬房、優(yōu)識云創(chuàng)等有力的合作伙伴，目前已加入微信電子發(fā)票解決方案。公司電子發(fā)票已率先覆蓋全國36 個省直轄市，開出電子發(fā)票超11 億，服務(wù)企業(yè)達1000 萬戶，市占率高達70%，多點卡位成績顯著。
內(nèi)生外延齊發(fā)力，物聯(lián)網(wǎng)+金融支付蒸蒸日盛。公司在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)生專注研發(fā)，擁有RFID 實驗室和博士后流動站，在RFID 領(lǐng)域綜合實力強勁。同時公司在金融支付行業(yè)進行外延密集布局，先后收購金融IC 卡和POS 機領(lǐng)域公司，16 年并購德利多富WINCOR 公司的中國業(yè)務(wù)，金融科技產(chǎn)業(yè)鏈布局基本完成。16年公司金融支付業(yè)務(wù)規(guī)模和用戶覆蓋都有顯著提升，呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入年復(fù)合增速為15.04%，歸母凈利潤年復(fù)合增速為15.77%，EPS 分別為0.88 元、1.10 元、1.28 元，對應(yīng)的PE 分別為21 倍、17 倍、14 倍。我們給予公司2017 年25 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為22 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：起征點以下的小規(guī)模納稅人納入增值稅系統(tǒng)或延遲或推行受阻；電子發(fā)票落地或不達預(yù)期；并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾，后續(xù)業(yè)務(wù)或推進乏力。
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