久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

維持 2017-18 年 EPS2.86、3.20 元，維持目標(biāo)價(jià) 32.82 元，維持增持。
    成本優(yōu)勢(shì)抵御周期下行，公司業(yè)績穩(wěn)健增長。17H1 公司銷售生豬295.1 萬頭，同比大增 156%，其中商品豬 196.8 萬頭，仔豬 94.8 萬頭，種豬 3.5 萬頭。17H1 公司營業(yè)收入為 42.3 億元，同比增長 85%，歸母凈利為 12 億元，同比增長 12%。盡管生豬價(jià)格同比下降，公司突出的成本控制有效保證了較高盈利水平，按肥豬成本 11.3 元/公斤，出欄重量 110 公斤測(cè)算，17H1 公司肥豬頭均盈利為 410 元左右。
    生豬產(chǎn)能快速擴(kuò)張，出欄量增長有望超預(yù)期。公司生豬產(chǎn)能快速擴(kuò)張，17H1 固定資產(chǎn)及在建工程余額 92.7 億元，較 16 年底增 26%，17H1 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較 16 年底增 38%。截止 6 月 30 日，公司全資子公司達(dá)到 66 個(gè)，分布 12 個(gè)糧食主產(chǎn)省份，養(yǎng)殖規(guī)模加速擴(kuò)張。預(yù)計(jì) 17 年全年出欄量有望達(dá) 700 萬頭以上，同比大增 130%左右，18年全年出欄有望突破千萬，出欄量增長有望超預(yù)期。
    豬周期緩慢下行，預(yù)計(jì)全年均價(jià)仍維持相對(duì)高位。前期集中出欄導(dǎo)致豬價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)對(duì)全年生豬均價(jià)預(yù)期悲觀，我們認(rèn)為當(dāng)前大豬已大幅消耗，生豬供給將表現(xiàn)季節(jié)性下滑，豬肉需求將逐月回升，繼續(xù)看好三季度豬價(jià)反彈。受環(huán)保禁養(yǎng)壓力影響，本輪豬周期有望緩慢下行，預(yù)計(jì) 17 全年生豬均價(jià)仍可維持 15.5 元/公斤左右相對(duì)高位。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。