>> 太平洋證券-安徽合力（600761）全價值鏈叉車龍頭，受益行業(yè)增長超預(yù)期-170719
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉國清 |
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一季度收入增速提升，預(yù)計二三季度毛利率改善：2017Q1 公司實現(xiàn)收入18.95 億元，同比增長29.09%，凈利潤1.04 億，同比增長11.53%，由于成本端鋼材價格上升導(dǎo)致毛利率有所下降，凈利潤增速低于營收增速，預(yù)計二三季度有所好轉(zhuǎn)。
國內(nèi)外經(jīng)濟平穩(wěn)，叉車行業(yè)增長超預(yù)期：叉車行業(yè)下游應(yīng)用廣泛，受益于國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)，叉車銷量持續(xù)超預(yù)期。2017 年1-6 月份叉車全行業(yè)累計銷量達到24.29 萬臺，同比增長24.22%，其中國內(nèi)銷量18.43萬臺，同比增長40.38%。出口市場方面，今年整體出口環(huán)境較好，上半年出口5.86 萬臺，同比增長17.96%。
實際控制人為安徽省國資委，未來有望受益國企改革：2015 年公司發(fā)布公告擬在集團層面實施管理處和技術(shù)骨干持股，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，后被擱置。未來有望受益國企改革，提升企業(yè)活力。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.73 元、0.78 元和0.91 元，對應(yīng)PE 分別為19 倍、17 倍和15 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，原材料價格上漲
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