>> 海通證券-泛微網(wǎng)絡(luò)(603039)股權(quán)激勵落地，關(guān)注人工智能產(chǎn)品和新簽訂單情況-170720
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
大?。?/td>
| 291KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
（2）授予價格為每股31.66 元。（3）授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為196 人，包括公司董事、高級管理人員，中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及董事會認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的骨干員工。（4）限制性股票解鎖條件，以2016 年為基數(shù)，2018-2020 年歸母凈利潤增速分別不低于21%、33%、46%。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵的推出，有望激發(fā)管理團(tuán)隊的積極性，提高公司整體經(jīng)營效率。
產(chǎn)品線更加齊全。泛微的傳統(tǒng)產(chǎn)品包括：針對大中型組織的e-cology、面向中小型組織的e-office、面對小微企業(yè)和內(nèi)部組織的eteams。從產(chǎn)品的類型來看，e-cology 更偏向平臺化解決方案，e-office 和eteams 則屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。從部署方式來看，eteams 是泛微在移動辦公SaaS 的布局，e-cology 和e-office 是泛微經(jīng)營十幾年的業(yè)務(wù)-更偏向大中型組織的私有化部署OA 軟件。另外我們看到，在移動辦公領(lǐng)域，公司的新產(chǎn)品持續(xù)落地，包括針對移動辦公的OA 產(chǎn)品e-mobile 以及針對微信辦公的e-wechat 等。
推出人工智能產(chǎn)品：語音智能助手“小e”。2017 年4 月19 日，在泛微移動門戶體驗(yàn)會上，公司發(fā)布語音智能助手“小e”。這款功能插件將自然語義識別與企業(yè)協(xié)同流程、數(shù)據(jù)結(jié)合，從而能夠讓使用者“所說即所得”，如根據(jù)語音自動提取請假時間、周期，最終自動生成請假申請；根據(jù)語音消息查詢并預(yù)定會議室、簽到、寫工作日報等等。該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的具體功能包括：（1）語音智能交互，（2）知識經(jīng)驗(yàn)求助，（3）智能數(shù)據(jù)查詢，（4）智能事項(xiàng)安排，（5）自動位置識別等。我們認(rèn)為，泛微對企業(yè)協(xié)同辦公有著專業(yè)、深厚的理解，未來有望將AI 技術(shù)加載到更多企業(yè)辦公產(chǎn)品中。
新簽訂單數(shù)量增速明顯。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，我們對公司披露的簽約和驗(yàn)收訂單數(shù)量進(jìn)行了跟蹤統(tǒng)計。2017 年1-6 月的新簽訂單數(shù)量分別為139、91、129、128、141、201 個，2016 年同期分別為99、98、95、115、135、98個； 2017 年上半年新簽訂單數(shù)量同比增長30%，2017 年Q2 單季度新簽訂單數(shù)量同比增長35%，訂單數(shù)量增速明顯。從訂單驗(yàn)收數(shù)量來看，2017 年1-6 月，訂單驗(yàn)收數(shù)量分別為22、61、50、36、41、50 個，2016 年同期為20、51、51、48、43、41 個，2017 年上半年驗(yàn)收訂單數(shù)量同比增長2%。我們認(rèn)為，新簽訂單的穩(wěn)步增長為公司業(yè)績的內(nèi)生增長奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為，此次股權(quán)激勵的推出有望進(jìn)一步綁定公司核心骨干與上市公司利益，為公司業(yè)務(wù)快速長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計，公司2017-2019 年EPS 分別為1.40/1.94/2.61 元。參考同行業(yè)可比公司，給予公司2017 年動態(tài)PE 50 倍，6 個月目標(biāo)價70.00 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。訂單的收入確認(rèn)低于預(yù)期的風(fēng)險，毛利率下滑的風(fēng)險。
|
|
