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    點(diǎn)評(píng)：
    1、4G 網(wǎng)絡(luò)紅利持續(xù)釋放：2017 年1-6 月份移動(dòng)用戶總數(shù)及4G用戶數(shù)持續(xù)保持增長(zhǎng)，相比5 月的4G 用戶凈增數(shù)562.1 萬(wàn)戶略有減少，但不改增長(zhǎng)勢(shì)頭（6 月與5 月的天數(shù)不同，日均4G 用戶增量相等）。
    2、從目前公司4G 用戶發(fā)展情況看，單月凈增500 萬(wàn)以上，每月4G 滲透率提升2 個(gè)點(diǎn)左右，我們判斷公司17 年底預(yù)計(jì)達(dá)到60%以上，逐漸和行業(yè)均值靠近，在整體數(shù)據(jù)流量爆發(fā)的背景下，我們判斷公司ARPU 將會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)。
    3、混改持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)聯(lián)通A 股延期復(fù)牌?；旄念A(yù)計(jì)將帶來(lái)多方面的改革紅利：1）機(jī)制變革：改善機(jī)制，把股東和員工的利益更深入綁定。2）資本助力：混改有望引入外部資本，對(duì)公司網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、業(yè)務(wù)開(kāi)展形成強(qiáng)有力支持。
    4、未來(lái)鐵塔公司上市也有望為聯(lián)通帶來(lái)巨大投資收益。
    5、預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.06、0.11、0.22 元，對(duì)應(yīng)PE 分別約為119、65、34 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：4G 用戶發(fā)展不及預(yù)期；混改推進(jìn)不及預(yù)期。