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    二、分析與判斷
    農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低迷背景下實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)實(shí)屬難得
    受國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低迷影響，農(nóng)民的種植積極性和用肥用藥積極性均較低迷，農(nóng)資生產(chǎn)和流通企業(yè)（化肥、農(nóng)藥、種子等）收入和利潤(rùn)普遍下滑，在這樣的大背景下，公司上半年收入同比增長(zhǎng)17.87%實(shí)屬難得。這主要得益于公司堅(jiān)定推進(jìn)田田圈戰(zhàn)略取得一定成果，一方面控股經(jīng)銷商結(jié)盟業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展，2017 年新增控股經(jīng)銷商數(shù)量大幅增長(zhǎng)，另一方面隨著參控股經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步深化，帶動(dòng)了制劑產(chǎn)品銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，成功搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額。
    利潤(rùn)高增長(zhǎng)得益于費(fèi)用控制及去年同期非經(jīng)常性損益
    凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高達(dá)1852%的增長(zhǎng)主要得益于公司加強(qiáng)了費(fèi)用預(yù)算及管控，傳統(tǒng)渠道銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用實(shí)現(xiàn)雙雙下降；另外去年同期的非經(jīng)常性損益，主要是股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃終止實(shí)施及注銷后，股份支付費(fèi)用總共 2.3 億元，導(dǎo)致去年同期基數(shù)較低。
    堅(jiān)定看好公司在農(nóng)業(yè)大變革浪潮下的網(wǎng)絡(luò)和平臺(tái)價(jià)值
    隨著國(guó)家政策鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)，土地流轉(zhuǎn)有序推進(jìn)，新型農(nóng)業(yè)種植主體如家庭農(nóng)場(chǎng)、專業(yè)合作社、種植大戶等高速增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力逐步提升，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)關(guān)系急需調(diào)整。公司通過參控股與全國(guó)各地最優(yōu)秀的經(jīng)銷商結(jié)盟發(fā)展，打造區(qū)域遙遙領(lǐng)先的農(nóng)資分銷和農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，提升服務(wù)新型種植主體的能力，培育各種適應(yīng)未來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)關(guān)系的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體，目前已經(jīng)可以預(yù)見公司網(wǎng)絡(luò)未來對(duì)其他農(nóng)資生產(chǎn)企業(yè)的巨大價(jià)值，以及公司作為農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)可以孵化出大量新型農(nóng)業(yè)服務(wù)公司，如已有的農(nóng)金圈、農(nóng)泰金融、雨燕智能、大象淝、小桔燈等等。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    17-19 年EPS 為0.36、0.53 和0.74 元，對(duì)應(yīng)PE22、15 和11 倍，維持強(qiáng)烈推薦。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    田田圈推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。