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維持公司2017-2019 EPS1.88/2.17/2.51元，由于鋅板塊整體估值中樞抬升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至48元（前值45元），對(duì)應(yīng)2017-2019PE 26X/22X/19X，維持增持評(píng)級(jí)。 
    中報(bào)及三季報(bào)預(yù)告符合預(yù)期，量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。西藏珠峰披露2017半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利分別為11.7/5.6億元，同比增長(zhǎng)80%/116%，公司上半年ROE高達(dá)39%，表現(xiàn)靚麗，主要原因系鉛鋅精礦量?jī)r(jià)齊升，2017H鋅鉛均價(jià)較去年同期同比增加56%/31%，公司2017H完成出礦量/選礦量128/141萬噸（+39%/+49%），生產(chǎn)鋅鉛精礦4.69/3.0萬金屬噸（+44%/+18%）。公司預(yù)披2017前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利8-9.4億元，同比增長(zhǎng)80%-110%，符合預(yù)期。此外，公司擬進(jìn)行每10股派6元的現(xiàn)金分紅（股息率1.5%），回饋股東。 
    鋅價(jià)居高位，周期股含有成長(zhǎng)屬性。目前鋅價(jià)到23000萬元/噸，較去年均價(jià)高35%，LME庫存下降至27萬噸（5年內(nèi)低位），國(guó)內(nèi)庫存僅11萬噸，鋅錠供給緊張，鋅價(jià)將保持高位。隨著公司礦區(qū)建設(shè)的不斷推進(jìn)，今年礦石開采量有望增長(zhǎng)30%以上，近三年公司礦山仍處于擴(kuò)張狀態(tài)，周期股其實(shí)含有成長(zhǎng)屬性，公司業(yè)績(jī)將保持高速增長(zhǎng)。 
    催化劑：采選礦石量超預(yù)期 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格大幅下跌，塔國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)