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石墨電極的加權(quán)價(jià)格年初為1.29 萬元/噸，1 季度漲2465 元/噸，4 月份漲5881 元/噸，5 月份漲9972 元/噸，6 月上半月漲2145 元/噸，下半月漲2.31 萬元/噸，7月以來漲3.1 萬元/噸，因此公司利潤的顯著飛躍是在6 月下旬。
    ◆7 月份公司凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到5 億元左右，高利潤大概率持續(xù)到明年3 月。
    根據(jù)市場價(jià)格測算，我們估算公司7 月份單月的凈利潤達(dá)到5 億元左右，而且這個(gè)利潤級別大概率有望維持到明年年中，主要原因是：（1）“取暖季”期間，華北石墨電極廠家可能面臨更為嚴(yán)厲的減產(chǎn)；（2）原材料針狀焦的供給已非常緊缺了。取暖季一般是11 月15 日—3 月15 日，這期間全國石墨電極重鎮(zhèn)華北有可能減產(chǎn)50%以上，會(huì)支撐行業(yè)的高價(jià)格和高利潤。
    ◆針狀焦有望成為公司投資的新亮點(diǎn)。受供求關(guān)系影響，超高功率（主要用在電爐鋼）的核心原材料針狀焦也步入有價(jià)無市的局面。7 月12 日錦州石化報(bào)價(jià)20000 元/噸，山西宏特25000 元/噸，寶鋼化工16500 元/噸。針狀焦價(jià)格持續(xù)上漲預(yù)計(jì)會(huì)影響部分石墨電極企業(yè)的產(chǎn)量，但是對于方大炭素而言：（1）6 萬噸產(chǎn)能的針狀焦項(xiàng)目（若全達(dá)產(chǎn)，將滿足所需50%）將在6 月份逐步投產(chǎn)；（2）公司是全國最大的針狀焦進(jìn)口商，量能夠保證。
    針狀焦未來有望成為方大炭素的新亮點(diǎn)。
    ◆投資建議：繼續(xù)推薦業(yè)績彈性逐漸顯現(xiàn)的石墨電極龍頭方大炭素。石墨電極不含稅價(jià)格每漲1000 元/噸，方大炭素的凈利潤再增厚1.2 億元。按照7 月25 日貿(mào)易商價(jià)格，石墨電極加權(quán)含稅均價(jià)已達(dá)87405 元/噸，較我們撰寫上一篇報(bào)告時(shí)（6 月26 日）上漲了約4.2 萬元，漲幅92%，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.79 元、1.80 元、1.25元（前值0.59 元、0.66 元、0.59 元），考慮到方大炭素的彈性以及在成本、管理等方面的優(yōu)勢，理應(yīng)享受較高的估值，給予2017 年17 倍PE，目標(biāo)價(jià)30.43 元/股，維持“增持”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）石墨電極價(jià)格上漲不及預(yù)期；（2）公司經(jīng)營不善；（3）政策風(fēng)險(xiǎn)。