久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

對(duì)比 2016 年，公司在營收僅增長 9.72%基礎(chǔ)下，盈利同比增長 62.49%，實(shí)現(xiàn)凈利 0.33 億元。整體看，若剔除近0.09億元的政府補(bǔ)貼和交易性金融資產(chǎn)非經(jīng)常損益影響外，公司在2017H1實(shí)現(xiàn)扣非 0.25 億元，同比增長 20.45%。隨著制造業(yè)的整體運(yùn)營回暖，公司下游采購需求逐步提升，壞賬影響逐步減少，公司經(jīng)營回暖趨勢(shì)明確，整體盈利表現(xiàn)符合預(yù)期。
    下游需求回暖，支付能力提升，應(yīng)收賬款回款趨勢(shì)明確。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款體量同比下降近 23%，具體從明細(xì)看，1-2 年賬期應(yīng)收賬款回款總量達(dá) 5000 萬元，1-2 年應(yīng)收款金額同比下降近 50%，1 年期下降 14%，預(yù)示 2016 年-17 年交付訂單客戶的支付能力明確提升。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)周期逐步好轉(zhuǎn)，制造業(yè)企業(yè)盈利逐步回升的事態(tài)下，公司未來的經(jīng)營表現(xiàn)有望繼續(xù)保持回暖，從公司歷史包袱看，在度過 2017 年后，整體壞賬影響將明顯下降，公司盈利確定性進(jìn)一步提升。
    研發(fā)投入方向明確，針對(duì)性布局智能制造與新零售業(yè)務(wù)。隨著公司在零售行業(yè)、家具制造行業(yè)與一般制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)積累，公司持續(xù)加大 ERP 云平臺(tái)與數(shù)據(jù)開放平臺(tái)投入，17H1 年研發(fā)投入達(dá) 0.64 億元，同比提升 9.37%，占收入比近 11%，繼續(xù)保持在近 3 年高位。公司智能制造事業(yè)群在上海、蘇州、閩南等地推廣順利，完成了 16  家智能制造項(xiàng)目的簽約，同時(shí)順利完成了 2 家 BETA 用戶上線。而同期，公司的智能物流解決方案也實(shí)現(xiàn)了105 家新增客戶的簽約工作，下半年成長有望進(jìn)一步提速。而對(duì)于新零售的業(yè)務(wù)布局，公司的智慧零售中心在下半年將全面上線，結(jié)合自主研發(fā)的移動(dòng)管理應(yīng)用與公司 ERP 系統(tǒng)，推出滿足庫存管理、消費(fèi)者分析、導(dǎo)購等需求的解決方案，有望在大型綜合商場(chǎng)斬獲訂單。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。工業(yè)大面積衰退；公司應(yīng)收賬款大面積惡化風(fēng)險(xiǎn)；大股東加速減持風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持公司 2017-19 年 EPS 預(yù)測(cè) 0.29/0.43/0.57元，對(duì)應(yīng) PE 估值水平為 51/34/26 倍。在“兩化融合”與“中國制造 2025”加速國產(chǎn)化的背景下，我們看好自主可控在 2018 年的行業(yè)爆發(fā)，公司作為ERP 端的優(yōu)秀企業(yè)，在制造業(yè)端細(xì)分市場(chǎng)市占率優(yōu)勢(shì)明確，具備長期投資價(jià)值。考慮到計(jì)算機(jī)板塊整體的估值回調(diào)，對(duì)標(biāo) ERP 端自主可控龍頭公司18 年可比估值，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至 19.35 元，對(duì)應(yīng) 18 年 45X，維持“買入”評(píng)級(jí)。