>> 中銀國際-中國西電（601179）全能龍頭走向國際舞臺-170727
| 上傳日期： |
2017/7/27 |
大小： |
1273KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入192 |
作者： |
沈成 |
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維持謹慎買入評級，目標價6.60 元，對應于2017年25 倍市盈率。
支撐評級的要點
持續(xù)受益于特高壓建設的輸變電設備絕對龍頭：公司是目前國內(nèi)最具規(guī)模、成套能力最強的高壓、超高壓、特高壓交直流輸配電設備的制造企業(yè)。截至2016 年末，公司在手訂單總額為218.39 億元，相比于2015 年末的167.49 億元有30%的增長，我們認為隨著未來國內(nèi)特高壓線路審批和招標的繼續(xù)，公司國內(nèi)輸變電設備業(yè)務將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，是公司總體業(yè)績的主要支撐點。
“一帶一路”東風已起，國際業(yè)務有望放量：公司布局海外市場較早，業(yè)務足跡遍及非洲、中亞、東南亞等地區(qū)，并已在印度尼西亞、埃及等國家設立制造基地，且從2013 年起就引入國際巨頭GE 為第二大股東，與之建立了深度合作關系。目前公司海外收入占比約為10%，我們認為未來公司將借“一帶一路”良機，與國家電網(wǎng)等其他參與海外市場的大型企業(yè)共同拓展市場，更有效地發(fā)揮海外制造基地的支點作用，帶動公司更多的產(chǎn)品、工程和服務走出去，有力推動海外業(yè)務放量增長。
評級面臨的主要風險
特高壓建設和招標不達預期；海外市場推進不達預期。
估值
預計公司2017-2019 年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤13.39 億元、15.48 億元和17.67 億元，每股收益分別為0.26 元、0.30 元和0.34 元；維持謹慎買入評級，目標價6.60 元，對應于2017 年25 倍市盈率。
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