>> 海通證券-中國石油(601857)預(yù)計2017上半年實現(xiàn)凈利90-11億元-170727
| 上傳日期： |
2017/7/27 |
大小： |
251KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績大增原因分析：原油及化工品價格企穩(wěn)回升、加強成本控制。雖然今年原油價格仍低位震蕩，但均價水平仍高于去年同期；化工品價格繼續(xù)維持高位，且有所提升；另外公司加強聯(lián)運銷儲貿(mào)綜合平衡，深入開展開源節(jié)流降本增效。
原油均價回升。今年上半年布倫特原油均價51.83 美元/桶，較去年同期上漲30%以上。今年前兩個季度，布倫特原油均價分別為53.70 美元/桶和49.96 美元/桶；去年同期分別為34.18 美元/桶和45.50 美元/桶。
油價回升，上游業(yè)務(wù)盈利改善。自2016 年第四季度以來，隨著原油均價回升，公司油氣開采業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧。今年第一季度，公司上游油氣開采業(yè)務(wù)實現(xiàn)EBIT19.16 億元，而去年同期為虧損202.68 億元。
石化產(chǎn)品價格繼續(xù)高位。今年上半年乙烯（韓國FOB 價格）均價1109 美元/噸，同比增長3.07%；丙烯（韓國FOB 價格）均價858 美元/噸，同比增長32.82%。
石化產(chǎn)品價格上漲有助于公司煉油化工業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較好盈利。2015 年前，公司煉油化工業(yè)務(wù)基本處于虧損狀態(tài)；在煉化行業(yè)景氣回升，積極降本增效的努力下，2015 年下半年以來，公司煉化業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧盈利。今年第一季度公司煉油化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)EBIT81.77 億元。
油價反彈業(yè)績彈性大。我們預(yù)計下半年布倫特原油價格將在45-55 美元/桶震蕩，油價在6 月底跌至46 美元/桶后，有望震蕩上行。作為國內(nèi)最大原油生產(chǎn)企業(yè)，中石油每年原油產(chǎn)量1.2 億噸左右，油價反彈將直接帶動公司盈利的提升。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2017-18 年EPS 分別為0.21、0.24 元，油價仍將是影響公司業(yè)績的重要因素。我們按照1.3 倍PB，給予公司8.50 元的目標(biāo)價，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示。原油、天然氣價格回落。
|
|
