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    非公開(kāi)發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。2017 年5 月12 日，公司發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司非公開(kāi)發(fā)行股票的核準(zhǔn)批復(fù)，核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.82 億股新股。此次發(fā)行募集30 億資金，主要投向年產(chǎn)45 萬(wàn)噸丙烯、30 萬(wàn)噸聚丙烯項(xiàng)目、12 萬(wàn)噸高吸水性樹(shù)脂（SAP）擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    聚丙烯、SAP、PDH 二期項(xiàng)目將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2016 年10 月，公司年產(chǎn)30 萬(wàn)噸聚丙烯項(xiàng)目已經(jīng)完成建設(shè)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品；2016 年12 月，年產(chǎn)6 萬(wàn)噸SAP 生產(chǎn)線完成建設(shè)，目前正在進(jìn)行調(diào)試；同時(shí)，公司年產(chǎn)45 萬(wàn)噸PDH 二期項(xiàng)目與年產(chǎn)20 萬(wàn)噸PDH 副產(chǎn)氫氣聯(lián)產(chǎn)雙氧水項(xiàng)目已正式開(kāi)工，公司上游石化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)日趨鞏固。上述項(xiàng)目將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    SAP 應(yīng)用范圍廣泛。高吸水性樹(shù)脂的應(yīng)用范圍除了紙尿布、紙尿褲等產(chǎn)品外，其在電子、農(nóng)業(yè)、建筑上也廣泛應(yīng)用。SAP 在農(nóng)業(yè)上可作為保水劑、在電子及建筑上作為防水劑使用，在多個(gè)領(lǐng)域有很大的發(fā)展空間。
    “丙烯-丙烯酸-高吸水性樹(shù)脂（SAP）/高分子乳液”產(chǎn)業(yè)鏈一體化。公司現(xiàn)擁有年產(chǎn)45 萬(wàn)噸丙烯裝置、年產(chǎn)48 萬(wàn)噸丙烯酸裝置、年產(chǎn)45 萬(wàn)噸丙烯酸酯裝置、年產(chǎn)21 萬(wàn)噸高分子乳液裝置、年產(chǎn)9 萬(wàn)噸高吸水性樹(shù)脂裝置（其中二期年產(chǎn)6 萬(wàn)噸裝置目前在調(diào)試階段）、年產(chǎn)2.1 萬(wàn)噸有機(jī)顏料中間體裝置及年產(chǎn)30 萬(wàn)噸聚丙烯裝置，C3 全產(chǎn)業(yè)鏈布局漸趨完善。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.86、1.00、1.06 元（按照2017 年增發(fā)完成后11.86 億股進(jìn)行攤?。?，根據(jù)可比公司估值，按照2017 年EPS 及23 倍PE，我們給予公司19.78 元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。