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從二季度來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)為 33-53 億元，環(huán)比下降7%-42%，同比下降 63%-77%。
    集 團(tuán)平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)同比大幅增長(zhǎng)
    預(yù)計(jì)集團(tuán)上半年平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)約 49 美元/桶，而去年同期尤其是一季度國(guó)際平均油價(jià)較低，去年上半年平均實(shí)現(xiàn)原油價(jià)格為 33.09 美元/桶。2017 年下半年，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)中低位震蕩運(yùn)行，仍存在不確定性，總體溫和上漲的概率較大。集團(tuán)全年平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)有望維持在 50 美元/桶上下的水平，顯著高于 2016 年的 37.99 美元/桶，是集團(tuán)業(yè)績(jī)的重要支撐。
    天然氣行業(yè)景氣度高企，或成為集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
    發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)天然氣產(chǎn)量和進(jìn)口量同比都增長(zhǎng) 10%以上，天然氣消費(fèi)量則增長(zhǎng) 15.2%，是自 2014 年以來(lái)重回兩位數(shù)增長(zhǎng)。消費(fèi)需求旺盛疊加天然氣價(jià)格市場(chǎng)化、管網(wǎng)建設(shè)等天然氣改革的推進(jìn)，集團(tuán)天然氣業(yè)務(wù)未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。
    成品油價(jià)格承壓，乙烯裝置盈利空間縮小
    今年 1-5 月，汽柴油累計(jì)表觀消費(fèi)量同比增速分別為 0.25%、1.22%；汽油增速大幅放緩，柴油增速回升。今年上半年，汽油、柴油半年均價(jià)分別同比增長(zhǎng) 12.53%和 14.14%，但半年來(lái)總體呈下降趨勢(shì)。上半年乙烯均價(jià)同比增長(zhǎng) 6.35%，但由于 2 月份起價(jià)格持續(xù)下跌，乙烯-石腦油價(jià)差半年同比下降 14.42%，盈利空間受到壓縮，但煉油行業(yè)整體盈利能力仍處在較高水平。
    盈 利 預(yù) 測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì) 2017-2019 年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 20331 億元、22364 億元、24600 億元，EPS 分別為 0.17 元、0.22 元、0.23 元，BPS 分別為 6.53 元、6.57 元、6.61 元，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng) PB 分別為 1.25 倍、1.24 倍、1.23 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng) 險(xiǎn) 提 示
    油氣價(jià)格大幅下跌、國(guó)企改革進(jìn)度低于預(yù)期。