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    點(diǎn)評(píng)：中報(bào)業(yè)績(jī)32 億元基本符合預(yù)期。作為內(nèi)生增長(zhǎng)龍頭，上半年煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)；新建礦井經(jīng)試運(yùn)轉(zhuǎn)磨合后，下半年煤炭產(chǎn)銷量存有增長(zhǎng)空間。董事會(huì)已批準(zhǔn)兗煤澳洲定增決議，海外收購(gòu)聯(lián)合煤炭正積極推進(jìn)。
    新建礦井陸續(xù)投產(chǎn)，下半年產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)空間。公司公告上半年煤炭權(quán)益產(chǎn)銷量分別為8527、9929 萬噸，同比增加21%和25%。量增源于公司在建礦井轉(zhuǎn)龍灣、石拉烏素、營(yíng)盤壕、莫拉本二期等自去年下半年開始陸續(xù)投產(chǎn)。隨著新投產(chǎn)各礦逐步磨合，下半年產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)全年可貢獻(xiàn)增量約1800 萬噸，全年產(chǎn)量達(dá)到8450 萬噸，同比增長(zhǎng)27%。
    煤價(jià)大幅回升助力業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。一二季度公司煤炭產(chǎn)銷量基本持平，但二季度煤價(jià)有所回調(diào)，造成業(yè)績(jī)環(huán)比下滑約10%左右。綜合上半年來看，受益供給側(cè)改革去產(chǎn)能政策，煤價(jià)上升約50%-60%，助推半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。目前正是動(dòng)力煤需求旺季，后續(xù)天氣轉(zhuǎn)涼焦煤將迎來上漲機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)全年煤價(jià)將維持高位，疊加量增因素，下半年業(yè)績(jī)存有增長(zhǎng)空間。
    海外并購(gòu)聯(lián)合煤炭正積極推進(jìn)。6 月底交易方力拓集團(tuán)股東會(huì)同意以26.9 億美元的價(jià)格將聯(lián)合煤炭100%股權(quán)出售給兗煤澳洲。近日董事會(huì)已通過決議認(rèn)購(gòu)兗煤澳洲10 億元定增，進(jìn)一步推進(jìn)此次海外收購(gòu)。聯(lián)合煤炭收購(gòu)后，有望發(fā)揮資源協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)每年將穩(wěn)定貢獻(xiàn)4-5 億澳元凈利潤(rùn)，且進(jìn)一步提升公司在亞太煤炭市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：（本次70 億定增按增加6.47 億股本計(jì)算）預(yù)計(jì)公司2017-19年EPS 分別為1.29、1.56 和1.67 元/股，同比增長(zhǎng)208%、21%、7%，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；煤價(jià)大幅上漲引發(fā)政府逆向調(diào)控過度；海外收購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期。