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預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS（本次70 億定增按增加6.47 億股本算）為1.33、1.61、1.49，公司PE 不到8 倍，存在估值修復(fù)空間，給以“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    煤炭產(chǎn)量大幅擴(kuò)張。在建礦迎來投產(chǎn)高峰，預(yù)計(jì)2017-2019 年原煤增量為1775、1520、520 萬噸；2017 年公司正在實(shí)施海外收購3600 萬噸的聯(lián)合煤炭，2017 年公司將邁入億噸級(jí)煤炭企業(yè)之列。預(yù)計(jì)2017-2019 年原煤產(chǎn)量分別為1.2 億噸、1.4 億噸和1.4 億噸，增速分別為76%、15%和4%。
    海外收購助力煤炭業(yè)績爆發(fā)。收購標(biāo)的聯(lián)合煤炭處于運(yùn)營成熟階段，收購對(duì)價(jià)處于合理區(qū)間。預(yù)計(jì)2017-2019 年聯(lián)合煤炭穩(wěn)定盈利在4-5 億澳元，大幅增加子公司兗煤澳洲業(yè)績。目前收購仍在推進(jìn)，預(yù)計(jì)可在下半年完成。測算2017-2019 年公司煤炭板塊毛利率達(dá)到50%、48%和47%，可貢獻(xiàn)歸母凈利65、81 和78 億元，分別增長282%、24%和-4%。
    非煤板塊成為利潤新增長點(diǎn)。公司甲醇年產(chǎn)量160 萬噸左右，成本優(yōu)勢顯著，預(yù)計(jì)2017-2019 年甲醇業(yè)務(wù)凈利分別為7.1、5.5 和4.4 億元。目前后續(xù)二期項(xiàng)目正在積極建設(shè)中，將進(jìn)一步增強(qiáng)煤化工產(chǎn)業(yè)鏈。機(jī)電裝備制造板塊受益設(shè)備更新需求，成為利潤新增長點(diǎn)。產(chǎn)融結(jié)合積極布局金融產(chǎn)業(yè)逐漸體現(xiàn)成效，預(yù)計(jì)2017-2019 投資凈收益穩(wěn)步增長，分別為8.0、8.4 和8.5 億元。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS（本次70 億定增按增加6.47 億股本算）為1.33、1.61、1.49，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司是A 股稀缺內(nèi)生產(chǎn)能增長標(biāo)的，在建礦投產(chǎn)充分享受供改紅利。此外公司定增助力子公司兗煤澳洲收購聯(lián)合煤炭，外延增長可期。非煤業(yè)務(wù)逐漸壯大，煤化工和機(jī)電裝備制造成為利潤新增長點(diǎn)；布局金融產(chǎn)業(yè)漸顯成效，投資收益穩(wěn)定增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、海外收購進(jìn)度低于預(yù)期、人民幣大幅貶值