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    點(diǎn)評：
    推進(jìn)智能制造提升自動(dòng)化水平，增強(qiáng)內(nèi)生增長動(dòng)力：安川電機(jī)是全球四大機(jī)器人巨頭之一，在發(fā)頻器、伺服電機(jī)和控制器等方面處于世界領(lǐng)先水平。長盈精密是國內(nèi)CNC 加工龍頭，打造了一支超過500 人的自動(dòng)化團(tuán)隊(duì)專注智能制造。這次合作將發(fā)揮安川在機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和公司在3C 制造的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為高端機(jī)器人在3C 制造業(yè)的應(yīng)用積累實(shí)或經(jīng)驗(yàn)，提升公司自動(dòng)化水平，滿足公司在3C精密金屬加工和制造領(lǐng)域?qū)C(jī)器人的需求，為公司成長提供內(nèi)生動(dòng)力。
    依托精密金屬制造，多點(diǎn)布局新材料應(yīng)用：長盈精密主營手機(jī)金屬結(jié)構(gòu)件CNC加工，在精密金屬制領(lǐng)域根基深厚，多點(diǎn)布局手機(jī)外觀件新材料，充分受益于智能手機(jī)外觀件創(chuàng)新的熱潮。金屬外觀件方面，在蘋果和三星帶動(dòng)下，中高端機(jī)型廣泛采用雙面玻璃+金屬中框方案，金屬中框工藝和技術(shù)相對金屬機(jī)殼更復(fù)雜，且CNC 加工時(shí)間長，單機(jī)價(jià)值量大幅提升，低端機(jī)型中金屬機(jī)殼滲透率仍有進(jìn)一步提升的空間。在陶瓷外觀件方面，2017 年不陶瓷材料龍頭三環(huán)合作切入不金屬加工類似的陶瓷領(lǐng)域，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)解決良率難題，推動(dòng)陶瓷外觀件的廣泛應(yīng)用。在防水材料方面，公司2016 年公司外延收購防水材料核心供應(yīng)商廣東方振切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步打開成長空間。
    智能手機(jī)旺季來臨釋放業(yè)績，新材料應(yīng)用打開未來成長空間：根據(jù)上半年業(yè)績預(yù)告，公司中期業(yè)績受國內(nèi)智能手機(jī)事季度去庫存，新品發(fā)布較少影響略有承壓。進(jìn)入下半年公司主要客戶三星和OPPO 有多款新品發(fā)布，隨著公司產(chǎn)能得到釋放下半年業(yè)績有望恢復(fù)，而蘋果新產(chǎn)品防水升級將帶動(dòng)防水結(jié)構(gòu)件的應(yīng)用，智能手機(jī)走向三防大勢所趨，公司及時(shí)卡位有望享受行業(yè)盛宴。公司陶瓷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2018 年落地，完善公司在手機(jī)外觀結(jié)構(gòu)件布局，完成金屬走向非金屬的業(yè)務(wù)覆蓋。陶瓷在5G 時(shí)代將迎來新一輪應(yīng)用場景，長期增長可期。
    投資建議：我們預(yù)測公司2017 年至2019 年每股收益分別為1.01、1.26 和1.64元。凈資產(chǎn)收益率分別為19.5%、20.6%和22.4%，給予增持-A 建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35.30 元，相當(dāng)于2017 年至2019 年35.0、28.0 和21.5 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶終端產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期；市場競爭加劇影響公司盈利能力；收購后的整合推進(jìn)及產(chǎn)品線擴(kuò)張速度不及預(yù)期。