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17H1 公司主營收入增長40.3%，主營成本1.24 億元，同比增43.83%，成本與收入基本成正比例增長。銷售費(fèi)用率為5.50%，同比降6.50Pcts；管理費(fèi)用率為10.21%，同比下降2Pcts；費(fèi)用控制合理。
    ■PLC 業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，市場(chǎng)地位進(jìn)一步提高。受益于下游行業(yè)復(fù)蘇以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司2017 上半年P(guān)LC 產(chǎn)品銷售收入實(shí)現(xiàn)增長。目前公司是小型PLC 市場(chǎng)份額排名第一的內(nèi)資企業(yè)品牌，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。2016 年底，公司投資1.53 億元建設(shè)運(yùn)動(dòng)型 PLC、高端伺服系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，隨著產(chǎn)能擴(kuò)充和中型PLC 的推出，公司的毛利率和市場(chǎng)地位將進(jìn)一步提高。
    ■人機(jī)界面產(chǎn)品競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯，協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。公司人機(jī)界面（HMI）產(chǎn)品性能穩(wěn)定，易用性強(qiáng)，報(bào)告期內(nèi)與PLC業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯。公司的人機(jī)界面產(chǎn)品操作簡單，TG系列觸摸屏支持圖塊編程功能，實(shí)現(xiàn)了客戶的現(xiàn)場(chǎng)編程，具有較強(qiáng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。2017Q1公司HMI產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3996萬元，占比總營收25.25%。未來，公司HMI產(chǎn)品在PLC產(chǎn)品市場(chǎng)的龍頭地位有效帶動(dòng)HMI產(chǎn)品銷售增長，應(yīng)對(duì)價(jià)格下降，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
    ■進(jìn)軍高端伺服市場(chǎng)，公司伺服產(chǎn)品市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。伺服系統(tǒng)是公司研發(fā)和銷售的重點(diǎn)產(chǎn)品，研發(fā)投入比較大，伺服類的產(chǎn)品性能提升較快，憑借公司在控制類產(chǎn)品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，銷售收入增長較快。2017Q1公司驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)營收實(shí)現(xiàn)3482萬元，未來隨著公司自制電機(jī)規(guī)模擴(kuò)大、高性能伺服驅(qū)動(dòng)器的推出、及對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力的持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2017年預(yù)計(jì)伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)高速增長。
    ■公司智能裝置自主化比例高盈利能力較好，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司的智能裝置主要核心零部件均具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司智能裝置的主要部件中，除減速器外購?fù)?，伺服系統(tǒng)和控制器都由自己開發(fā)生產(chǎn)。同時(shí)公司的機(jī)器視覺產(chǎn)品具有較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，與高端伺服控制系統(tǒng)結(jié)合，形成全面智能化的智能裝置體系。2017Q1 公司智能裝置業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)883 萬元，隨著公司在該領(lǐng)域的研發(fā)投入不斷增加，未來將不斷有新產(chǎn)品推出，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為1.03、1.39、1.82 元，業(yè)績?cè)鏊俜謩e為44.6%、34.5%、31.3%?？紤]到公司是PLC領(lǐng)域龍頭企業(yè)，隨著中高端產(chǎn)品的持續(xù)推出，未來業(yè)績穩(wěn)定。維持公司買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為42.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：PLC 業(yè)務(wù)競(jìng)爭加劇、高端伺服業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、智能裝置業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。