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2）2017 年起運(yùn)營化代替銷售：根據(jù)央行發(fā)布的支付運(yùn)行體系報(bào)告顯示，全國聯(lián)網(wǎng)POS 的2016 年新增量為171 萬臺(tái)，同比下滑，近四年首次低于30%。銷售趨緩反襯POS 存量運(yùn)營的高性價(jià)比。3）商戶的盈利化：智能POS 兼具幫助商戶提高效率、增加收入、降低成本的功能。4）支付寶、微信催化：支付寶/微信竭盡全力向線下場景蔓延，招募渠道商，開放服務(wù)窗口，加速智能POS 推廣。2015-2016 年移動(dòng)支付規(guī)模增速超100%是證據(jù)。
    增加商戶收入智能POS 關(guān)鍵,典型案例增加商戶收入51%。1）百萬元級(jí)別流水商戶，使用智能POS 后，流水增加10%，人力減少1/3, 資金成本減少36%，模擬利潤從13.1 萬提升到20.1 萬，提升51%。2）這尚未考慮精細(xì)管理、商戶聯(lián)盟交叉精準(zhǔn)引流、數(shù)據(jù)分析指導(dǎo)進(jìn)貨后對(duì)績效進(jìn)一步提升。使B 端盈利，明顯區(qū)別于傷害B 端利益的傳統(tǒng)C 端應(yīng)用。
    智能POS 正快速滲透2000 萬小微商戶，新大陸處于有利位置。1）目前智能POS 的生產(chǎn)商包括新大陸、聯(lián)迪、百富、新國都、惠爾豐（Verifone）、升騰等，前五家曾占據(jù)傳統(tǒng)POS 85%以上份額。2）智能POS 的運(yùn)營商包括拉卡拉、盒子支付、旺POS（微智全景）、新大陸、新美大、快錢等10 余家。3）逐家比較智能POS，綜合考慮商戶規(guī)模、運(yùn)營能力、商品功能等，新大陸是罕見的生產(chǎn)、運(yùn)營均從事的廠商，也是罕見的智能POS 中管理（聚合外賣）、營銷（星驛付、翼碼）、支付（國通星驛）、衍生業(yè)務(wù)（金融服務(wù)）均提供的廠商（見表6）。綜合服務(wù)體現(xiàn)已躋身運(yùn)營第一梯隊(duì)（見表7），也是A 股唯一。
    新大陸智能POS 運(yùn)營或?qū)?yīng)12 億年化毛利。公司目前已具備智能POS 的生產(chǎn)、維護(hù)、運(yùn)維以及開展商戶增值服務(wù)的能力。配合定增項(xiàng)目，未來致力于覆蓋300 萬家商戶。若新大陸智能pos 運(yùn)營順利，收單、衍生業(yè)務(wù)、信息化運(yùn)營均各自可依賴pos 網(wǎng)絡(luò)收取運(yùn)營費(fèi)用。預(yù)計(jì)百萬級(jí)別智能pos 商戶網(wǎng)絡(luò)對(duì)應(yīng)12 億元毛利。
    維持買入評(píng)級(jí)，考慮智能POS 運(yùn)營，消費(fèi)金融也開貢獻(xiàn)利潤，暫不考慮增發(fā)，上調(diào)2018-2019 年凈利潤預(yù)測6%/12%由8.49/11.07 至9.04/12.35 億元，上調(diào)公司2018-2019 年?duì)I業(yè)收入由56.79/65.43 至60.81/70.38 億元。分步估值目標(biāo)市值305億元。綜合考慮傳統(tǒng)IT、收單、智能POS 運(yùn)營、非IT 業(yè)務(wù)、研發(fā)投入，將2018 年利潤預(yù)測自8.49 億上修至9.04 億元。2017-2018 年P(guān)E 分別為31/24 倍，估值較低。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：7 月增發(fā)批文通過、智能POS 大量推廣。核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn):收單業(yè)務(wù)不不達(dá)預(yù)期、智能POS 機(jī)產(chǎn)品銷量及商戶推廣不及預(yù)期。