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從增發(fā)預(yù)案看，公司擬募資不超過15.786億元，資金基本全部投入商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目?？紤]到增發(fā)的底價(jià)為18.04元，現(xiàn)價(jià)為21.16元，同時(shí)考慮到公司上半年超過60%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司的募資條件與基礎(chǔ)完備，因此我們判斷公司有望快速完成募資。 
    新業(yè)務(wù)布局堅(jiān)實(shí)--支付產(chǎn)業(yè)鏈完成閉環(huán)搭建，商戶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望提速。2016年，公司完成了全國(guó)性收單牌照與網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的收購(gòu)工作，在支付業(yè)務(wù)端完成了核心牌照的布局。2017年，我們判斷公司收單流水有望沖擊7500億元，下半年月均流水有望向1000億邁進(jìn)。參考公司的募資計(jì)劃與業(yè)務(wù)推廣計(jì)劃，公司有望在未來18個(gè)月內(nèi)，實(shí)現(xiàn)超過30萬臺(tái)自有支付渠道智能POS推廣。整體看，2017年公司支付業(yè)務(wù)板塊有望形成超過4億元的盈利貢獻(xiàn)，2018年在流水破萬億基礎(chǔ)上，結(jié)合商戶增值服務(wù)的支付業(yè)務(wù)的內(nèi)生增速有望實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)水平。 
    業(yè)務(wù)空間全面優(yōu)化--估值切換，管理資源與資本向新布局業(yè)務(wù)集中。綜合公司地產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃，我們判斷2017年將是公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)?；?jīng)營(yíng)的最后一年，2018年地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入規(guī)模望下降超過50%。隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比下降與配資逐步到位，公司將在2017年全面提速保支付業(yè)務(wù)與商戶服務(wù)產(chǎn)業(yè)的人才與服務(wù)架構(gòu)布局。中期看，公司在2018年有望形成6億元左右的支付相關(guān)業(yè)務(wù)與超過30萬商戶的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在不考慮消費(fèi)金融的超預(yù)期外延合作基礎(chǔ)下，公司近80%業(yè)務(wù)利潤(rùn)高度集中于萬億空間的支付產(chǎn)業(yè)，全在硬件軟件端均有明確可比優(yōu)勢(shì)。因此我們看好公司估值的穩(wěn)步提升。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素。并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期；定增項(xiàng)目落地不及預(yù)期；收單業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們看好公司從硬件服務(wù)商向軟件服務(wù)商的升級(jí)路線。維持公司17-19年盈利規(guī)模預(yù)測(cè)6.32/7.54/8.83億元，對(duì)應(yīng)募投實(shí)施后攤薄EPS預(yù)測(cè)0.62/0.74/0.86元，對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E為33/28/24倍。2018年，公司有望形成萬億收單牌照+百萬商戶流水閉環(huán)+40億以上消費(fèi)金融服務(wù)規(guī)模，在A股公司中有明確稀缺性。維持公司目標(biāo)價(jià)26.5元，對(duì)應(yīng)18年35X，維持"買入"評(píng)級(jí)。