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我們預(yù)期1H2017，公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)與去年持平約1.5 億左右，銀行卡收單1.4 億左右，傳統(tǒng)的信息識(shí)別及電子支付設(shè)備約1.3億左右，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展符合預(yù)期。
    支付牌照續(xù)展成功，單月流水達(dá)到700 億。支付牌照5 年需要和人行申請(qǐng)一次續(xù)展，公司的支付業(yè)務(wù)許可證續(xù)展成功，有效期至2022 年6 月低。目前公司的銀行卡收單單月流水已經(jīng)達(dá)到700 億，預(yù)計(jì)全年8000 億，流水排名已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前十以內(nèi)。
    金融貸款逐步放量。16 年設(shè)立網(wǎng)商小貸公司，依托公司的數(shù)據(jù)和行業(yè)資源，并基于前期積累的金融數(shù)據(jù)處理、風(fēng)控等經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合公司在第三方支付與智能POS平臺(tái)的布局，為小微商戶和C 端客戶提供小額經(jīng)營(yíng)貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款等服務(wù)。此外，公司與興業(yè)消費(fèi)金融股份公司確立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了牌照優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)放款約5 億左右，年化20%左右的費(fèi)率，我們預(yù)計(jì)17 年金融貸款業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)達(dá)到30 億左右，未來(lái)逐步開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    智能POS 逐步滲透。2017 年4 月，公司開(kāi)始逐步推進(jìn)智能POS，我們預(yù)計(jì)公司今年智能POS 推出量在40 萬(wàn)臺(tái)左右。傳統(tǒng)POS 以流水為目標(biāo)，智能POS以鎖定客戶為目標(biāo)。
    增發(fā)過(guò)會(huì)，靜待批文。公司增發(fā)15.78 億元，用于商戶服務(wù)系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、智能支付研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，處于等待批文階段。拿到資金后，將會(huì)在未來(lái)36 個(gè)月鋪設(shè)216 萬(wàn)臺(tái)POS 終端，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)新增162 萬(wàn)商戶的拓展目標(biāo)，為其提供綜合支付和“互聯(lián)網(wǎng)+”增值服務(wù)。
    支付為體、金融為用，三重邏輯逐步釋放。公司已經(jīng)從傳統(tǒng)的硬件供應(yīng)商轉(zhuǎn)為"支付為體、金融為用"的系統(tǒng)方案提供商，未來(lái)三重邏輯將會(huì)逐步釋放。首先，2017年圍繞銀行卡收單業(yè)務(wù)的支付運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)板塊會(huì)貢獻(xiàn)大量業(yè)績(jī)，全年8000億流水。其次，當(dāng)前消費(fèi)金融板塊已經(jīng)布局完成，鑒于數(shù)據(jù)和商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)，規(guī)模和風(fēng)控皆能達(dá)到最優(yōu)，預(yù)計(jì)17年下半年開(kāi)始逐步加速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。最后，增發(fā)募投項(xiàng)目進(jìn)一步整合國(guó)通星驛、網(wǎng)商小貸、智聯(lián)天地、北京亞大、翼碼科技等公司數(shù)據(jù)和行業(yè)資源，形成強(qiáng)大的數(shù)據(jù)儲(chǔ)備，為公司未來(lái)開(kāi)展商業(yè)數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)提供用戶基礎(chǔ)和大數(shù)據(jù)資源。三重邏輯逐步釋放。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電子支付領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，支付和金融推動(dòng)公司向數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)合作方的角色轉(zhuǎn)換。若不考慮未來(lái)增發(fā)攤薄影響，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為0.75/1.01/1.28 元，參考同行業(yè)可比公司，給予公司2017 年動(dòng)態(tài)PE 36 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.00 元，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。銀行卡收單低于預(yù)期，金融貸款業(yè)務(wù)低于預(yù)期。