>> 申萬宏源-新大陸(000997)總經(jīng)理變更或是支付運(yùn)營成核心業(yè)務(wù)利好信號！-170710
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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此報告為加密報告 |
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劉清濤本人持有公司股份45萬股，占比為0.045%。2017 年6 月28 日，公司收到劉清濤先生通知，劉清濤先生于 2017年6 月28 日通過深圳證券交易所集中競價方式減持其持有的公司股份 11 萬股，占公司總股本的 0.0117%。本次減持后，劉清濤先生持有公司股份34 萬股，同時且生承諾在離職后半年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份。目前今年減持額度使用完畢后，預(yù)計未來新總經(jīng)理將與創(chuàng)新業(yè)務(wù)有關(guān)。推測來源是，收單和智能pos 運(yùn)營已經(jīng)是重大業(yè)務(wù)增量。
支付硬件領(lǐng)軍走向商戶服務(wù)運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)，收單利潤是第一次利潤驗證，體現(xiàn)在2016 年四季度到2017 年一季度。2014 年新大陸提出向服務(wù)運(yùn)維轉(zhuǎn)型的全新戰(zhàn)略，2015 年補(bǔ)進(jìn)核心收單牌照公司國通星驛， 2016 年國通星驛業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長，全年總交易流水達(dá)到3000 億元左右，12 月份交易流水排名上升至第 12 位，目前星驛服覆蓋商戶接近70 萬家。收單業(yè)務(wù)快速增長對業(yè)績提供強(qiáng)有力支撐，新大陸2016 年凈利潤同比增長38%，2017 年一季度凈利潤同比增長207%! 預(yù)計公司單月流水自去年底至今始終保持穩(wěn)定增長，收單業(yè)務(wù)2017 年快速增長可期。
支付硬件領(lǐng)軍走向商戶運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)，收單智能化將是第二次利潤驗證，預(yù)計體現(xiàn)在2017 四季度到2019 年。2017 年線下掃碼付的不斷普及，支付產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全面升的階段。目前智能POS在中、高端商戶已經(jīng)開始出現(xiàn)大規(guī)模替代傳統(tǒng)POS 的現(xiàn)象。2014 年智能POS 產(chǎn)品概念推出，2015 年實現(xiàn)10 萬臺左右銷量，2016 年市場銷量達(dá)到約100 萬臺，2017 年預(yù)計市場銷量達(dá)到300 萬臺，根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)截至2016 年末全國聯(lián)網(wǎng)POS 機(jī)具達(dá)到2453 萬臺，我們預(yù)計未來三年智能POS 銷售將會持續(xù)收益線下替換和新增商戶。公司目前已經(jīng)具備了智能POS 的生產(chǎn)、維護(hù)、運(yùn)維以及開展商戶增值服務(wù)的能力，配合定增項目，未來致力于覆蓋300 萬家商戶。若新大陸智能pos 運(yùn)營順利， 收單、消費(fèi)金融、信息化運(yùn)營均各自可依賴pos 網(wǎng)絡(luò)收取運(yùn)營費(fèi)用。我們預(yù)計百萬級別智能pos 商戶網(wǎng)絡(luò)對應(yīng)12 億元毛利。
維持買入評級和盈利預(yù)測。1）隨著智能化的普及，我們預(yù)計線下支付終端替代空間巨大，而新大陸目前業(yè)務(wù)均是向智能POS 運(yùn)維推進(jìn)，我們預(yù)計新任高管有可能具備相關(guān)背景。2）預(yù)計公司2017-2019 凈利潤為6.82/8.49/11.07 億元，每股EPS 為0.73/0.90/1.18 元，對應(yīng)2017 年31 倍。預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入為46.59/56.79/65.43 億元。3）采用分部估值方法公司穩(wěn)健市值為211 億元；考慮到公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2018 年占比下降2019 年終止，金融服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升，我們給予公司長期目標(biāo)市值280 億。維持“買入”評級。
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