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其中Q2 實現(xiàn)營收5.84億元，同比增30.8%；凈利0.22 億元，同比降33.1%，EPS 為0.04 元。公司同時預計2017 年1-9 月凈利0.51-0.75 億元，同比下降0-30%，對應2017Q3 凈利0.10-0.34 億元。
    產品銷量及價格提升帶動營收增長
    報告期內，公司積極開拓國內外市場，主產品銷量同比增18.9%。其中異丙醇胺銷量同比增40%以上，實現(xiàn)營收3.64 億元，同比增42.7%。2017H1硬泡聚醚華東市場均價為10085 元/噸，同比上漲21.7%，該業(yè)務實現(xiàn)營收6.91 億元，同比增24.0%。保溫材料銷量同比增15%左右，實現(xiàn)營收0.21億元，同比增26.2%。
    環(huán)氧丙烷漲價拖累利潤下滑
    2017 年H1 環(huán)氧丙烷華東市場均價為10100 元/噸，同比增26.7%，對公司盈利造成不利影響：2017H1 綜合毛利率同比下降7.1pct 至15.5%，其中硬泡聚醚毛利率下降7.2pct 至11.6%，異丙醇胺毛利率同比下降8.5pct 至24.1%。2017Q2 環(huán)氧丙烷均價為9754 元/噸，同比增18.4%，同期公司綜合毛利率同比下降6.2pct 至16.2%。
    環(huán)氧丙烷等新項目是未來主要看點
    公司年產12 萬噸環(huán)氧丙烷項目正在抓緊建設中，目前已完成工程進度的70%，預計于2017 年底竣工，建成后將實現(xiàn)環(huán)氧丙烷的完全自給。后續(xù)氯醇法環(huán)氧丙烷工藝或將持續(xù)面臨環(huán)保壓力（尤其是華北地區(qū)），部分落后裝置或退出市場。公司在建的環(huán)氧丙烷生產線采用較為先進的共氧化法工藝，環(huán)保優(yōu)勢顯著，整體盈利前景良好。
    維持“增持”評級
    紅寶麗是國內聚氨酯細分領域的龍頭企業(yè)，聚醚業(yè)務保持穩(wěn)健發(fā)展；異丙醇胺業(yè)務替代乙醇胺前景廣闊；環(huán)氧丙烷項目有望受益于行業(yè)格局變化，是未來主要看點。由于公司中止通過發(fā)行股份收購雄林新材，且環(huán)氧丙烷等原料價格上漲超預期，我們相應調整公司2017-2019 年EPS 分別至0.15/0.25/0.32 元（前值0.22/0.33/0.38 元），考慮到2017 年受環(huán)氧丙烷漲價影響公司業(yè)績短期下滑，而公司環(huán)氧丙烷項目投產后將構建完整產業(yè)鏈并享有上游利潤，結合可比公司估值水平我們給予2018 年30-35 倍PE，對應目標價7.5-8.8 元，維持“增持”評級。
    風險提示：下游需求下滑風險，原料價格波動風險。