>> 招商證券-喜臨門（603008）傾力打造自主品牌，終端零售實(shí)現(xiàn)快速增長-170731
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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公司家具業(yè)務(wù)整體毛利率受原材料成本上漲影響明顯（其中：海綿原材料TDI 華東區(qū)上半年市場均價28000 元/噸較去年上半年12700元/噸）），下滑了4.2 個pct，2017H1VS2016：30.32%VS34.52%
2、持續(xù)開發(fā)新客戶，加速ODM/OEM 業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長（17H1VS2016：20%VS10%）
公司在鞏固深化原有客戶合作的同時開發(fā)新客戶，國際客戶中公司開始為宜家亞太地區(qū)門店提供沙發(fā)產(chǎn)品，也開始為宜家北美地區(qū)門店供貨；上半年，公司為宜得利成功開發(fā)沙發(fā)和軟床產(chǎn)品，并開始出貨；此外，公司還新開發(fā)了美國第三大家具連鎖店Williams-Sonoma，韓國家居龍頭漢森等客戶。國內(nèi)客戶中除尚品宅配、歐派家居等原有客戶外，公司新開發(fā)了趣睡科技等新客戶。
3、深化精品劇戰(zhàn)略，努力實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵目標(biāo)
上半年晟喜華視共有4 部上星劇在5 家衛(wèi)視臺播出，總共播出201 集。今年的新劇計劃中，公司主導(dǎo)的年度大戲《凡人的品格》和《覺醒者》已殺青，并入選廣電總局十九大獻(xiàn)禮劇片單，將進(jìn)入簽約播映階段；《美人如玉劍如虹》、《雪地娘子軍》、《烈火刀影》等劇已經(jīng)完成地面頻道發(fā)行，將擇機(jī)上星；網(wǎng)絡(luò)劇《路從今夜白》、《鎮(zhèn)魂》也已殺青，進(jìn)入后期制作階段，今年上半年公司也對晟喜華視員工進(jìn)行了股權(quán)激勵，考核條件為：17 年、18 年、19 年晟喜華視凈利潤不低于1.2 億元、1.32 億元、1.45 億元。
4、全力打造家具自主品牌，股權(quán)激促進(jìn)影視業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長，維持“強(qiáng)烈推薦-A”
家具行業(yè)處于行業(yè)集中度提升加速期，品牌龍頭市場近年擴(kuò)張?jiān)鲩L遠(yuǎn)超行業(yè)平均，公司積極把握機(jī)遇提出“品牌領(lǐng)先”轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略，不斷開拓新品&引入“龍頭”加盟商&持續(xù)高頻推出主題活動，自主品牌處于良性持續(xù)快速增長階段，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.70、0.89、1.13 元，同比增長分別為36%、26%、27%，對應(yīng)17 年P(guān)E、PB 分別為，27、3.0，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，房地產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期，智能床墊業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
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