>> 安信證券-烽火通信(600498)中報業(yè)績符合預(yù)期，ICT轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)-170730
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
大小： |
275KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏廬生 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■業(yè)績穩(wěn)健增長，存貨持續(xù)上升：2017 年上半年，公司營業(yè)收入增長26.02%，歸母凈利潤增長16.10%，與去年同期的收入增速（26.06%）、歸母凈利潤增速（16.39%）基本持平。綜合毛利率水平為23.36%，略低于上年同期的24.04%。三費方面，銷售費用同比增長18.23%。研發(fā)支出9.93 億元，同比增長26.51%，拉動管理費用增長22.27%?；诠救谫Y規(guī)模擴(kuò)大和美元貶值等因素，上半年財務(wù)費用8526 萬元，較去年同期增長約103 倍?；诠句N售收入增長，應(yīng)收賬款較去年同期增長33.94%。存貨持續(xù)上升、達(dá)到107.95 億元，較去年同期增長9.03%，其中發(fā)出商品78.33 億元，為后續(xù)公司業(yè)績高增長提供有力保障。
■光通信主營業(yè)務(wù)殷實：公司深入推動光纖通信、數(shù)據(jù)通信、寬帶業(yè)務(wù)等產(chǎn)品的技術(shù)和市場布局，努力提升市場占比，產(chǎn)品和市場都有所突破。公司緊抓運營商市場光通信景氣周期，100G 產(chǎn)品、OTN 產(chǎn)品市場領(lǐng)先，寬帶產(chǎn)品在多個運營商集采項目中獲得較好排名，成功中標(biāo)中移動普通光纜第二次招標(biāo)，獲得9.76%的份額（第五名）。2016 年，公司對烽火銳光增資9000 萬元以提升光棒自給率，增強(qiáng)成本競爭力，進(jìn)一步鞏固光通信領(lǐng)域領(lǐng)先地位。
■ICT 轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)：公司加速布局ICT 產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)“云、網(wǎng)、端”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，深入挖掘國內(nèi)廣電、電力等市場空間，傳輸產(chǎn)品在行業(yè)信息化市場實現(xiàn)快速突破，數(shù)通產(chǎn)品、OPGW 產(chǎn)品進(jìn)入電網(wǎng)行業(yè)。同時，公司積極布局5G，近期發(fā)布面向5G 承載網(wǎng)的“FitHaul 解決方案”，引入B100G、SDN 等關(guān)鍵技術(shù)構(gòu)建以DC 為核心的云化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，并且在服務(wù)器、存儲器、交換機(jī)等產(chǎn)品方面，以及信息安全、大數(shù)據(jù)、云計算等應(yīng)用方面都不斷加大投入、搶占先機(jī)。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的營業(yè)收入分別為215 億元（+24.1%）、264 億元（+22.7%）、323 億元（+22.3%），凈利潤分別為11.4 億元（+49.3%）、14.4 億元（+27.1%）、16.6 億元（+15.3%），對應(yīng)EPS 分別1.08 元、1.38 元、1.59 元，對應(yīng)PE 分別為22X、17X、15X。維持“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價32.52 元。
■風(fēng)險提示：ICT 轉(zhuǎn)型不及預(yù)計；市場競爭加劇。
|
|
