>> 廣發(fā)證券-兗州煤業(yè)(600188)預告上半年凈利約32億元,兗煤澳洲已與嘉能可簽署合作協(xié)議-170731
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
大?。?/td>
| 552KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司第1 季度凈利潤17.49 億元，推算第2 季度凈利潤14.48 億元，環(huán)比下降約17%，主要是第2 季度產(chǎn)銷量和銷售均價均有所下滑。
上半年商品煤產(chǎn)量同比增加19%，第2 季度環(huán)比略有下降
上半年：根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，公司上半年自產(chǎn)煤銷量3329 萬噸，同比增幅19%。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)，上半年，公司本部山東兗州產(chǎn)地混煤和氣精煤均價分別為565 元/噸和852 元/噸，同比上漲76%和89%。
第2 季度：公司第2 季度商品煤產(chǎn)量1669 萬噸，環(huán)比減少7%。第2 季度兗州產(chǎn)地混煤和氣精煤均價分別為554 和803 元/噸，環(huán)比降4%和11%。
兗煤澳洲已與嘉能可簽署合作協(xié)議，預計將與C&A、嘉能可協(xié)同發(fā)展
根據(jù)公司公告，公司董事會已審批通過兗煤澳洲與力拓礦業(yè)集團簽署進一步補充協(xié)議及特許使用權費用安排，確定兗煤澳洲收購C&A 的總對價為26.9億美元，其中在交割日一次性支付24.5 億美元，另外還需分5 年支付2.4 億美元的特許使用金。C&A 主要資產(chǎn)包括HVO 煤礦和MTW 煤礦、PWCS 碼頭。此外，兗煤澳洲與嘉能可簽署了相關協(xié)議，在收購交易交割完成后，C&A 下屬企業(yè)向嘉能可指定企業(yè)以4.29 億美元（可能調(diào)整）和承擔部分特許使用權費的交易對價轉(zhuǎn)讓其屆時所擁有的 HVO 合資公司 16.6%權益。屆時，兗煤澳洲和嘉能可未來將分別持HVO 煤礦有51%和49%股權。本次收購交易尚需公司股東大會審議批準。
配套融資方面，公司擬通過非公開發(fā)行籌集資金70 億元（發(fā)行不超過6.47億股），本次發(fā)行尚需取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復、公司股東大會審議通過及證監(jiān)會核準后方可實施。預計此次收購完成后，兗煤澳洲將成為澳大利亞最大的獨立煤炭運營商，且可以與C&A 和嘉能可在運營管理、配煤業(yè)務、基礎設施等方面協(xié)同。而與嘉能可合作，可以減輕資金壓力，節(jié)省交易費用。
預計17-19 年EPS 分別為1.21 元、1.23 元和1.11 元
公司持續(xù)實施產(chǎn)融結合的戰(zhàn)略，內(nèi)生和外延增長性良好。暫不考慮收購C&A，預計公司17-19 年EPS 分別為1.21 元、1.23 元和1.11 元，對應17 年P/E 為12 倍，目前估值仍較低，維持A 股/H 股“買入”評級。
風險提示：煤價超預期下跌，海外收購進度低于預期。
|
|
