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    滌綸需求持續(xù)提振，公司業(yè)績大幅增長：公司上半年化纖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收63.69 億元，同比去年增加13.55%，主要受益于滌綸長絲市場行情回暖，價(jià)格同比增長。公司上半年民用絲銷量59 萬噸，工業(yè)絲銷量7.8 萬噸。民用絲、工業(yè)絲的均價(jià)分別為9425.67 元/噸、10366.48 元/噸，同比分別增長15.32%，22.47%。恒力股份作為滌綸行業(yè)龍頭企業(yè)，目前擁有民用絲產(chǎn)能140 萬噸，工業(yè)絲20 萬噸；公司上半年民用絲、工業(yè)絲在上半年產(chǎn)品與原料的價(jià)差分別為3357.9 元/噸，4298.7 元/噸，較去年價(jià)差擴(kuò)大明顯，全年業(yè)績高增長可期。
    低庫存疊加旺季行情，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度延續(xù)：自三季度以來，受下游需求超預(yù)期影響，滌綸長絲產(chǎn)銷兩旺，POY、FDY 銷售持續(xù)火爆，長絲市場庫存天數(shù)僅5 天左右；另外，滌綸行業(yè)的上游PTA 重點(diǎn)裝置進(jìn)入檢修期，滌綸長絲高需求以及不斷上移的原油價(jià)格為PTA 上漲提供動(dòng)力?？紤]到行業(yè)低庫存疊加三季度消費(fèi)旺季的到來，PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈將維持高景氣，產(chǎn)品價(jià)格有進(jìn)一步上漲空間，下半年公司業(yè)績望大幅提升。
    PTA 價(jià)差增厚帶動(dòng)利潤，期待煉化項(xiàng)目資產(chǎn)注入：恒力集團(tuán)擁有全球最大的單體PTA 工廠，產(chǎn)能660 萬噸，PTA 含稅價(jià)差每上升100 元，將為公司帶來凈利增長4.23 億元。在PTA 價(jià)格走高情況下，擬注入資產(chǎn)彈性巨大。另外，恒力集團(tuán)在大連長興島全力打造的“恒力煉化2000 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目”正在全速推進(jìn)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局將支撐公司遠(yuǎn)期發(fā)展。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.76/13.72/14.65億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為21 倍/20 倍/18 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：滌綸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，新建項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。