>> 海通證券-浙江仙通(603239)半年報：H1業(yè)績靚麗，三年增長無憂-170801
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
大小： |
307KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學(xué)，杜威 |
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我們預(yù)計17 全年凈利潤2.5 億元，同比增長超過68%。
歐式導(dǎo)槽訂單飽滿，業(yè)績彈性足。自主車企提升產(chǎn)品品質(zhì)和外觀PK 合資，歐式導(dǎo)槽作為高性價比方案快速滲透，單車價值翻倍，公司作為本土零部件獨家供應(yīng)商，拿下寶駿730、奇瑞艾瑞澤5、奇瑞風(fēng)云2、奇瑞瑞虎3X、眾泰SR9、漢騰X7、北汽20 等多款暢銷車型訂單，業(yè)績彈性足。
客戶優(yōu)質(zhì)，配套車型暢銷，潛在市場空間大。公司目前主要客戶上汽通用五菱和奇瑞，已進(jìn)入上汽、上汽通用、廣汽、吉利配套體系，僅配套1~2 款車型，受益自主崛起、配套比例提升，出貨量將持續(xù)高增長。與外資相比，公司產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯，已配套上海通用，并作為二級供應(yīng)商配套日韓系整車廠，未來進(jìn)口替代空間巨大。
產(chǎn)能擴(kuò)充2 倍，支撐業(yè)績持續(xù)高增長。公司新增投資6000 萬平米橡膠密封條產(chǎn)能，疊加IPO 2300 萬平米，產(chǎn)能增長2 倍，考慮到新產(chǎn)品單價更高，產(chǎn)能足以支撐營收和業(yè)績體量增長2 倍以上，我們預(yù)計2020 年營收規(guī)模20億元。
盈利預(yù)測與投資建議。公司顯著受益客戶擴(kuò)張、產(chǎn)品升級、進(jìn)口替代，預(yù)計17/18/19 年EPS 分別為0.93 元/1.31 元/1.73 元，給予2018 年25 倍PE，目標(biāo)價32.75 元，“買入”評級。
風(fēng)險提示。1、系統(tǒng)性風(fēng)險；2、配套車型銷量不及預(yù)期。
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