>> 方正證券-浙江仙通（603239）調(diào)研系列三，新產(chǎn)品進(jìn)展超預(yù)期，公司成長性確定-170508
| 上傳日期： |
2017/5/9 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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同時公司積極拓展合資品牌客戶，包括上汽通用、大眾、福特等。
2、新產(chǎn)品歐式導(dǎo)槽是公司現(xiàn)階段增長亮點，該產(chǎn)品過去主要用于進(jìn)口高端車型，目前在國產(chǎn)自主品牌的滲透率不足10%，但提升趨勢已非常顯著，公司經(jīng)過多年自主研發(fā)現(xiàn)已供貨國內(nèi)客戶，有望受益國產(chǎn)車型的滲透率提升。去年歐式導(dǎo)槽貢獻(xiàn)收入的不到10%，今年預(yù)計占比將提升至20%左右，且毛利率優(yōu)于傳統(tǒng)產(chǎn)品，將顯著改善公司盈利水平。
3、公司技術(shù)實力雄厚，模具全部自制，產(chǎn)品良率高于行業(yè)10%左右，最高達(dá)95%。配套多款自主暢銷車型，主要有帝豪、GS4、寶駿560、長安CS5、本田CRV 五菱宏光、寶駿730、長安歐尚等，同時在研的同步開發(fā)車型超過30 款。
4、隨著公司募投產(chǎn)能釋放，公司產(chǎn)值預(yù)計將再上新臺階。2015年密封條行業(yè)總產(chǎn)值200 億左右，預(yù)計未來將成長至400 億左右，公司目前產(chǎn)值10 億左右，市場份額還有很大提升空間，公司新募投6000 萬米橡膠密封條產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值可達(dá)16 億，將進(jìn)一步搶占國內(nèi)市場空間。
5、盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017 年、2018 年凈利潤分別為2.5億、3.8 億，對應(yīng)估值為36X、24X。
6、風(fēng)險提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。
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