>> 招商證券-浙江仙通（603239）2016年業(yè)績高速增長，密封條龍頭霸氣盡現(xiàn)-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張景財，董瑞斌，汪劉勝 |
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業(yè)績高速增長，密封條龍頭霸氣盡現(xiàn)。公司2016年業(yè)績告訴增長主要來源于下游客戶迅猛起量以及自身產(chǎn)品實現(xiàn)技術(shù)突破。2016年我國自主品牌乘用車產(chǎn)銷兩旺，在2016年乘用車品牌銷量前十的細分車型中，公司為帝豪、傳祺GS、五菱宏光等多數(shù)品牌提供部分或全車密封條，市占率高速提升。同時，公司在歐式導槽的技術(shù)開發(fā)實現(xiàn)重大突破，已經(jīng)成為公司的明星產(chǎn)品。
業(yè)績增速具備持續(xù)性，大趨勢下的精品標的。公司預計2017年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5886.35萬元-6222.72萬元，同比增長75%-85%。我們認為公司是在國內(nèi)自主品牌車迅速起量及國產(chǎn)密封條進口替代的大趨勢下的精品標的，業(yè)績增長具備相當?shù)某掷m(xù)性，后續(xù)可期。
專注于橡膠密封條產(chǎn)業(yè)，主打高端市場。公司擬終止募投項目“年產(chǎn)1300萬米汽車塑膠密封件擴產(chǎn)項目”并將結(jié)余資金補充流動資金。公司目前已經(jīng)成功切入主流轎車、SUV、MPV等高端車型，橡膠密封條訂單正快速增長，我們認為公司未來專注于高品質(zhì)橡膠產(chǎn)品更有利拓寬其在乘用車市場的占比。
高送轉(zhuǎn)增加流動性，股本結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。公司擬以2016年末90,240,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.0元，合計分配股利5414.4萬元；同時以資本公積向全體股東10股轉(zhuǎn)增20股。我們判斷本次利潤分配將有利于公司擴大股本規(guī)模，優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，有利于增強公司股票流動性，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃。
維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預測公司業(yè)績將保持高速增長態(tài)勢，預估每股收益17年2.58元、18年3.21元，19年4.72元，對應PE分別為38.3、27.8、18.9（利潤分配前），維持 “強烈推薦-A”投資評級；
風險提示：乘用車產(chǎn)銷增速下滑，行業(yè)競爭激烈導致毛利率下滑。
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