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公司大比例完成配股，彰顯了公司股東對(duì)于公司、天津東皋膜未來(lái)發(fā)展的信心。
    2. 東皋膜持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，下半年放量在即
    公司最近一次增持東皋膜后，持股比例已經(jīng)達(dá)到44.97%。東皋膜年產(chǎn)2億平方米電池，四條“濕法”隔膜生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)順利投產(chǎn)第一條，其它三條生產(chǎn)線(xiàn)將陸續(xù)投入使用。如投產(chǎn)順利，東皋膜有效產(chǎn)能將躍至國(guó)內(nèi)濕法隔膜廠(chǎng)商前列，并將實(shí)現(xiàn)從設(shè)備到技術(shù)的完全國(guó)產(chǎn)化，在成本、良品率、批次穩(wěn)定性方面大幅提升，有望進(jìn)入國(guó)內(nèi)龍頭電池廠(chǎng)商供應(yīng)量。目前，動(dòng)力電池的產(chǎn)能逐步投放，三元電池比例持續(xù)提升，對(duì)于濕法隔膜的需求越來(lái)越高。東皋膜產(chǎn)能的及時(shí)釋放，將第一時(shí)間抓住下游客戶(hù)，大幅帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    3. 市場(chǎng)需求箭在弦上，得產(chǎn)量者的天下
    根據(jù)我們的市場(chǎng)調(diào)研，國(guó)產(chǎn)濕法隔膜的性能質(zhì)量已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)需求，因此下游客戶(hù)對(duì)于隔膜供應(yīng)廠(chǎng)商要求已經(jīng)在穩(wěn)定供應(yīng)量上。目前，比亞迪、catl等公司已經(jīng)與多家隔膜廠(chǎng)商接觸，其核心要求在于穩(wěn)定的供應(yīng)量，以滿(mǎn)足其擴(kuò)產(chǎn)需求。此外，億緯鋰能、國(guó)軒高科、力神等多家國(guó)內(nèi)鋰電池龍頭廠(chǎng)商的迅速擴(kuò)產(chǎn)也將大幅帶動(dòng)濕法隔膜需求。
    4.投資建議：
    基于當(dāng)前雙杰電氣持有東皋膜股權(quán)45%，我們預(yù)計(jì)，2017-2019年EPS分別為0.42、0.64、0.84元，對(duì)應(yīng)PE為55、36和27倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    東皋膜濕法隔膜生產(chǎn)線(xiàn)不達(dá)預(yù)期；國(guó)家電網(wǎng)配電網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期；無(wú)錫變壓器、東皋膜承諾業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期