>> 聯(lián)訊證券-天舟文化（300148）并購初見科技打造手游全產(chǎn)業(yè)鏈-170803
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
陳諍嫻 |
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點評
并購“初見科技”創(chuàng)新贏利點，構(gòu)建手游全產(chǎn)業(yè)鏈：作為傳統(tǒng)傳媒公司，2014年并購神奇時代，公司進(jìn)軍手游業(yè)務(wù)，2016 年并購游愛網(wǎng)絡(luò)推進(jìn)手游全類型覆蓋，天舟文化2016 年手游業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.46 億元，較2015 年上漲37.66%，占營業(yè)收入比重達(dá)到44.33%。此次并購初見科技獲取優(yōu)質(zhì)分發(fā)渠道后，公司完成構(gòu)建手游全產(chǎn)業(yè)鏈框架。本次交易，公司將以現(xiàn)金方式支付21,809.65 萬元，以股份方式支付95,990.34 萬元。初見科技成立于2014年5 月，以游戲發(fā)行為核心業(yè)務(wù)，相繼運(yùn)營了《作妖記》《亂轟三國志》《圣劍契約》等多款游戲。通過自建及控股研發(fā)團(tuán)隊、儲備大IP 資源，拓展自研產(chǎn)品種類，發(fā)展成為集IP 儲備、研發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營于一體的綜合性游戲企業(yè)。2016 年初見科技共實現(xiàn)營業(yè)收入1.82 億元，同比增長831.09%，實現(xiàn)凈利潤7195.1 萬元；2017 年前4 個月實現(xiàn)營業(yè)收入7202.22 萬元，凈利潤3040.6 萬元。初見科技承諾2017 至2019 年實現(xiàn)凈利潤分別不低于1.4 億、1.7 億、2.1 億元。
游戲研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，多款游戲上線強(qiáng)健流水：暑期檔游戲產(chǎn)業(yè)將迎來銷售高峰期，游愛網(wǎng)絡(luò)預(yù)計將有多款游戲產(chǎn)品陸續(xù)推出并正式上線運(yùn)營。公司具有強(qiáng)大研發(fā)能力，儲備大量優(yōu)質(zhì)IP,截至2016 年，公司共擁有游戲版號23 項，其中包括游愛網(wǎng)絡(luò)游戲版號18 項，神奇時代游戲版號5 項2016 年，公司新增 78 項游戲軟件著作權(quán)。截至2016 年，神奇時代運(yùn)營的《忘仙》和《臥虎藏龍》分別取得營收1.13 億元和0.91 億元，合計營收占公司游戲板塊營收的59%?！讹L(fēng)云天下OL》、《非神勿擾》和《蜀山天下》最高月充值流水超過3000 萬元。
投資建議
公司搭建手游全產(chǎn)業(yè)框架，具有強(qiáng)大研發(fā)能力。2016 年公司圖書出版占營收55%，但由于2017 年教育政策限制教輔市場規(guī)模，且2017 年公司與教育部門合作的多項數(shù)字化教育項目因可行性原因未能如期進(jìn)行，相關(guān)營收可能會下降。
風(fēng)險提示
游戲產(chǎn)品同質(zhì)化；研發(fā)進(jìn)度或流水不及預(yù)期。
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