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    氯堿盈利能力強(qiáng)勁，PVC 繼續(xù)漲價(jià)。PVC 行業(yè)產(chǎn)能自然出清，行業(yè)實(shí)際開工率已近8 成，供需格局實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。隨著近期環(huán)保因素逐漸發(fā)酵，以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較好，我們認(rèn)為PVC 價(jià)格有望保持上漲態(tài)勢(shì)。7 月受高溫影響，部分PVC企業(yè)開工率持續(xù)10%左右的下降，且8 月內(nèi)蒙古70 周年大慶，作為電石及PVC的主產(chǎn)地，開工及運(yùn)輸都會(huì)受到不同程度的影響。目前庫存偏低，7 月28 日華南地區(qū)主要PVC 倉庫庫存量4.2 萬噸，環(huán)比下降0.2 萬噸；華東地區(qū)主要PVC倉庫庫存量10.8 萬噸，環(huán)比下降0.7 萬噸。公司近年來致力于向上游完善PVC產(chǎn)業(yè)鏈，逐步掌控氯堿產(chǎn)業(yè)所需的煤炭、原鹽、石灰石等資源，夯實(shí)了原料供應(yīng)基礎(chǔ)，具備了氯堿行業(yè)的低成本的資源條件，也使得公司能夠獲取原材料上漲帶來的額外收益，一體化布局步入豐收期。且燒堿行業(yè)價(jià)格一直維持在高位，公司氯堿業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
    粘膠短纖三季度行情仍將保持強(qiáng)勢(shì)。上周短纖廠家報(bào)價(jià)普遍穩(wěn)定，主流大廠手握訂單，價(jià)格高位堅(jiān)挺，我們認(rèn)為粘膠短纖第三季度價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)，且紗線跟漲順利。從下游行業(yè)來看，紡織板塊中報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期，顯示行業(yè)弱復(fù)蘇到來。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看，今年前6 個(gè)月，國內(nèi)布累計(jì)產(chǎn)量346 億米，同比增長4.5%，紗累計(jì)產(chǎn)量2051.5 萬噸，同比增長5.1%，紡織品的產(chǎn)量均出現(xiàn)增加，且有環(huán)比加速態(tài)勢(shì)。與上半年粘膠需求向好相對(duì)應(yīng)，2017 年粘膠短纖庫存一直處于低位，2、3 月份一度見底，4、5 月份略有回升。從目前庫存來看4、5 月份庫存基本消化，目前庫存天數(shù)維持在0 天左右，短期供應(yīng)緊張。且目前企業(yè)周度開工率約為93%，產(chǎn)量端的彈性較小。我們認(rèn)為粘膠短纖價(jià)格在第三季度仍將繼續(xù)上漲，有望使公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.35 元、1.54元和1.87 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為12 倍、11 倍和9 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：粘短價(jià)格或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、氯堿產(chǎn)品價(jià)格或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)新增產(chǎn)能大量投放的風(fēng)險(xiǎn)。