>> 華創(chuàng)證券-中泰化學(xué)（002092）承載國家資源移動互聯(lián)網(wǎng)新模式的方舟政府互聯(lián)網(wǎng)-170714
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
大?。?/td>
| 782KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹令 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司由于工藝先進，粘膠生產(chǎn)成本屬于國內(nèi)最低企業(yè)之一，且新疆粘膠纖維織成紗布政府補貼800元/噸，可抵消高額運輸費用，即使未來行業(yè)大規(guī)模擴張，公司相關(guān)產(chǎn)能依然有成本優(yōu)勢。
2. PVC行業(yè)供需格局好轉(zhuǎn)，近期受電石價格推動有望穩(wěn)中上漲。
PVC經(jīng)多年低迷，大量落后產(chǎn)能自動出清，16年行業(yè)實際產(chǎn)能已收縮至2326萬噸，開工率回升至70%以上，17年行業(yè)擴產(chǎn)不足100萬噸，供需格局有所好轉(zhuǎn)。短期來看，產(chǎn)品價格自6月中旬以來螺旋式上漲600元/噸至6350元/噸，由于主要原材料電石價格也有小幅上漲，“PVC-電石-鹽酸”價差擴大300元/噸至1600元/噸。經(jīng)過5-6月部分廠家集中檢修后，行業(yè)開工率開始穩(wěn)步提升。西北地區(qū)電石法產(chǎn)能(約占全國產(chǎn)能的47%）由于環(huán)保、煤炭價格上漲及運輸緊張等原因，電石價格出現(xiàn)上漲，廠家提價意愿強烈；西南地區(qū)部分產(chǎn)能由于電石原料不足臨時停車，行業(yè)供給相對收縮；目前下游對市場高價貨源跟蹤相對謹(jǐn)慎，預(yù)計PVC價格仍穩(wěn)中上漲。
3. 燒堿今年以來持續(xù)超高景氣，需求快速增長景氣度有望維持。
燒堿價格自去年年中以來大幅提升，今年全年價格維持在3850元/噸以上（華東片堿），一度在4月上旬上漲至4400元/噸，目前價格在3850元/噸。16年行業(yè)開工率近85%，17年產(chǎn)能擴張不足2%，主要下游氧化鋁17H1產(chǎn)量增速達20%，粘膠產(chǎn)量增速也有5%以上，需求快速增長，行業(yè)高景氣有望維持。
4.投資建議：
我們預(yù)計公司17-18年業(yè)績至27.6、29.4億元，對應(yīng)EPS分別為1.29、1.37，目前股價對應(yīng)PE分別為10.4x、9.8x，維持推薦評級。
5.風(fēng)險提示：
主要產(chǎn)品下游需求不佳。
|
|
