>> 東方證券-中泰化學（002092）業(yè)內(nèi)同行舉牌，投資價值獲進一步認可-170407
| 上傳日期： |
2017/4/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙辰 |
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此報告為加密報告 |
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鴻達興業(yè)集團是A股上市公司鴻達興業(yè)的大股東，鴻達興業(yè)的主營業(yè)務(wù)也是PVC 與氯堿，因此其對于行業(yè)的現(xiàn)狀和未來有較深的認識。我們認為鴻達興業(yè)集團舉牌國內(nèi)規(guī)模最大，成本優(yōu)勢顯著的中泰化學，說明其對于PVC、氯堿行業(yè)以及中泰化學前景的高度認可。
17 年業(yè)績有望大幅提升：根據(jù)前期報告《明年P(guān)VC 價格中樞預計為7000元/噸》和《尋找景氣復蘇的周期性行業(yè)之九-燒堿》中的分析，我們認為PVC與燒堿價格有望維持，因此業(yè)內(nèi)具有自備電廠、一體化程度高的低成本企業(yè)將長期受益。中泰化學具有153 萬噸PVC 產(chǎn)能和110 萬噸燒堿產(chǎn)能，自備電成本較低，電石自給率高，綜合成本在行業(yè)內(nèi)處于較低水平。我們認為公司未來將長期保持非常好的盈利和現(xiàn)金流，17 年業(yè)績有望比16 年進一步大幅增長，具有很高的投資價值。
財務(wù)預測與投資建議
我們預計公司17-19 年EPS 預測為1.33/1.42/1.51 元，按照可比公司13 倍估值給予目標價17.29 元和買入評級。
風險提示
PVC 供需改善不及預期；紡紗產(chǎn)業(yè)政策變化；粘膠景氣度下滑；紡織產(chǎn)能及銷售不及預期。
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