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若實(shí)現(xiàn)此業(yè)績，17 年Q2 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約5.5 億元，比公司前次二季度業(yè)績預(yù)測(cè)中值上修1.25 億元，盈利能力較強(qiáng)。業(yè)績?cè)黾拥闹饕蚴枪局鲗?dǎo)產(chǎn)品燒堿價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)，PVC 和粘膠短纖價(jià)格平均雖有所回落，但盈利能力仍保持在高位，使歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長。
    粘膠短纖價(jià)格三季度行情仍將保持漲勢(shì)。目前企業(yè)周度開工率達(dá)到94%，庫存天數(shù)約0-2 天，供應(yīng)偏緊，加之下游需求的快速增加，有望加速粘短價(jià)格上漲。2016 年粘短表觀消費(fèi)量同比增長9.3%，且17 年1-5 月份有25%的增長，需求的持續(xù)向好直接帶動(dòng)行業(yè)供需格局的優(yōu)化。從下游行業(yè)來看，紡織板塊中報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，顯示行業(yè)弱復(fù)蘇到來?；w下游的紡織服裝上市公司有45 家，今年中報(bào)業(yè)績預(yù)告增長有27 家，繼續(xù)盈利和扭虧有7 家，業(yè)績下降9 家，行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)看，今年前5 個(gè)月，國內(nèi)布累計(jì)產(chǎn)量208 億米，同比增長4.2%，紗累計(jì)產(chǎn)量1657.7 萬噸，同比增長4.7%，紡織品的產(chǎn)量均出現(xiàn)增加。我們認(rèn)為粘膠短纖價(jià)格在第三季度仍將繼續(xù)上漲，有望使公司三季度業(yè)績持續(xù)向好。
    氯堿盈利能力強(qiáng)勁，一體化布局步入豐收期。燒堿行業(yè)月度較高開工率已達(dá)到88%，加之今年上半年其下游氧化鋁行業(yè)產(chǎn)量大幅增加（3-5 月份同比增長31.2%），致使燒堿價(jià)格一直保持強(qiáng)勢(shì)，略超預(yù)期。PVC 行業(yè)產(chǎn)能自然出清，行業(yè)實(shí)際開工率已近8 成，供需格局實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。隨著近期環(huán)保因素逐漸發(fā)酵，以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)較好，我們認(rèn)為PVC 價(jià)格有望重回上漲態(tài)勢(shì)。且公司近年來致力于向上游完善PVC 產(chǎn)業(yè)鏈，逐步掌控氯堿產(chǎn)業(yè)所需的煤炭、原鹽、石灰石等資源，夯實(shí)了原料供應(yīng)基礎(chǔ)，具備了氯堿行業(yè)的低成本的資源條件，也使得公司能夠獲取原材料上漲帶來的額外收益，一體化布局步入豐收期。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司主營產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.35 元、1.54 元和1.87 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為10倍、9 倍和7 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：粘短價(jià)格或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、氯堿產(chǎn)品價(jià)格或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)新增產(chǎn)能大量投放的風(fēng)險(xiǎn)。